КТК: даешь угля!

Кузбасской топливной компании (КТК) удалось получить прибыль в 3-м квартале 2013 года благодаря сезонному спросу на энергетический уголь, а также росту цен на внутреннем и экспортном рынках.

По данным финансовой отчетности КТК за 3-й квартал 2013 года, компания показала ожидаемо сильные результаты из-за роста выручки в большинстве сегментов, увеличившейся на 36%, до 6347 млн руб. Такой результат КТК удалось получить благодаря сезонному повышению спроса, который привел к росту объема реализации на внутреннем рынке в 2,4 раза кв/кв при росте средней цены реализации на 13% кв/кв, до 1368 руб. за тонну. Это в свою очередь позволило увеличить доходы в сегменте продаж собственного угля на внутреннем рынке на 82%. Кроме этого, прирост на 17,6%, до 4618 млн руб., показал сегмент экспорта собственного угля КТК в страны АТР, доля которого в общем объеме выручки составляет 74%.

За 9 месяцев выручка компании снизилась на 6% г/г и составила 15 931 млн руб., что связано с падением средней экспортной цены на энергетический уголь на 27,4% г/г, а также уменьшением продаж на внутреннем рынке на 24% г/г в связи с усилением конкуренции в сегменте поставок на электроэнергетику.

EBITDA КТК по итогам 3-го квартала 2013 года выросла на 60% кв/кв, до 767 млн руб., а EBITDA margin — на 2 п.п. кв/кв благодаря тому, что себестоимость в отличие от выручки росла на 31% или меньшими темпами, а также росту амортизации на 53,8%, до 872 млн руб. кв/кв.

Увеличение EBITDA КТК, а также снижение чистых процентных расходов компании на 2,3% кв/кв, до 130 млн руб., оказали позитивное влияние на рост чистой прибыли, которая составила 247 млн руб. против убытка в 42 млн руб., полученного кварталом ранее. Основной объем реализации энергетического угля приходится на 3-й и 4-й кварталы, поэтому по итогам года следует ожидать роста финансовых результатов КТК, обусловленного увеличением спроса на внутреннем рынке.

Чистый долг компании сократился на 13% кв/кв, до 5164 млн руб., что привело к снижению показателя Net Debt/EBITDA до 1,75x и соответствует приемлемому уровню. При этом КТК постепенно сокращает уровень своей долговой нагрузки за счет уменьшения объема краткосрочных займов на 41% кв/кв, до 1842 млн руб.

В связи со снижением экспортных цен на энергетический уголь, а также сокращением доли реализации на внутреннем рынке, финансовые результаты Кузбасской топливной компании по итогам 9 месяцев оказались вполне ожидаемыми и нейтрально отразятся на стоимости акций компании. Кроме этого, низкая ликвидность КТК, а также слабый спрос на акции угольного сектора будут являться дополнительными сдерживающими факторами для роста стоимости ценных бумаг угольной компании. Целевая цена по акциям КТК составляет 107,29 руб. за штуку и предполагает потенциал роста в 56% от текущего уровня.