«Ямал СПГ» подождет

НОВАТЭК оплатил 49% «Нортгаза» в том числе средствами от евробондов на $1 млрд, которые еще в ноябре собирался потратить на проект «Ямал СПГ», запланированный к запуску в конце 2016 года. Компания может занять еще, но из-за нерешенного вопроса о самостоятельном экспорте СПГ, который тормозит привлечение проектного финансирования, старт «Ямала СПГ» может затянуться до 2017-2018 годов. Поэтому компания тратит привлекаемые для проекта деньги на покупку активов, отдача от которых будет быстрее, считают эксперты, пишет «Коммерсантъ».

Сделку по покупке за $1,375 млрд 49% «Нортгаза» у R.E.D.I. Holdings Фархада Ахмедова НОВАТЭК профинансировал из средств, привлеченных в ходе размещения облигаций на 20 млрд руб. и выпуска евробондов на $1 млрд, говорится в опубликованной в пятницу презентации финансового директора компании Марка Джетвея к выступлению на конференции Goldman Sachs Global Energy Conference 2013. В ноябре прошлого года, накануне покупки «Нортгаза», глава НОВАТЭКа Леонид Михельсон утверждал, что средства от размещения евробондов компания направит на расширение Пуровского завода по переработке газового конденсата и в проект «Ямал СПГ».

Валерий Нестеров из Sberbank Investment Research считает, что акционеры НОВАТЭКа, вероятно, поняли, что реализовать «Ямал СПГ» в установленные строки уже не получится, поэтому решили, что часть привлеченных для него средств целесообразнее направить на покупку актива, который уже в ближайшее время сгенерирует дополнительный денежный поток.

«Ямал СПГ» наиболее капиталоемкий проект НОВАТЭКа, его стоимость оценивается в $20 млрд. Предприятие мощностью 16,5 млн тонн СПГ планируется запустить в конце 2016 года. В ноябре прошлого года компания объявила, что совестно с Total (владеет 20% в «Ямал СПГ») начинает искать подрядчиков для строительства завода. НОВАТЭК уже вложил в проект более $1 млрд и договорился о госфинансировании инфраструктуры на Ямале. При этом окончательное инвестиционное решение по проекту до сих пор не принято.

В НОВАТЭКе настаивают, что программа капвложений компании, включая «Ямал СПГ» и Пуровский завод, «будет профинансирована в плановом объеме, обеспечивающем ввод объектов в намеченные сроки». Но Валерий Нестеров уверен, что проект стартует теперь не раньше 2017-2018 годов. В Total ситуацию не комментируют.

Под «Ямал СПГ» НОВАТЭКу необходимо привлекать проектное финансирование, которое предполагает вложение трети собственных средств и около 70% заемных, говорит аналитик «ИФД-Капитала» Виталий Крюков. По итогам девяти месяцев 2012 года чистый долг НОВАТЭКа — $2,17 млрд. Коэффициент долга к EBITDA у компании 0,7 при норме 2,5-3.

При нынешней динамике EBITDA НОВАТЭКа к 2016 году может вырасти до $5-6 млрд, и долговую нагрузку компания сможет увеличить до комфортных $10 млрд или даже до $15-18 млрд, считает аналитик ИФК «Метрополь» Сергей Вахрамеев. Поэтому с привлечением дополнительных средств проблем нет. Сейчас доля НОВАТЭКа в «Ямале СПГ» — 80%, то есть ему потребуется потратить на проект около $4,8 млрд собственных средств, но в случае продажи 30% в проекте еще одному партнеру — только $3 млрд, говорит эксперт.

Однако договориться о вхождении в «Ямал СПГ» нового партнера пока не получается (наиболее вероятным участником консорциума называется французская EDF), а привлечение проектного финансирования упирается в монополию «Газпрома» на экспорт газа, включая СПГ. НОВАТЭК давно лоббирует отмену монополии по СПГ, настаивая, что агентское соглашение с «Газпромом» не устраивает банки, требующие прямых контрактов с производителем. Отмену монополии поддерживают Минэнерго, Минприроды, Минэкономразвития и ФАС. Их сводные предложения сейчас находятся на рассмотрении в администрации президента. Но как скоро глава государства примет решение по этому вопросу и его рассмотрение перейдет в правительство, неизвестно. Вчера пресс-секретарь президента Дмитрий Песков и представители Минэнерго ситуацию не комментировали.

Сергей Вахрамеев считает, что у «Ямала СПГ» еще есть шанс стартовать в 2017 году, но если решение об отмене монополии на экспорт СПГ затянется, проект может быть еще отодвинут. О том, что привлечение проектного финансирования напрямую зависит от изменения законодательства, ранее говорил им совладелец НОВАТЭКа Геннадий Тимченко. Валерий Нестеров уверен, что большинство проблем «Ямала СПГ» решится, если его акционером станет «Газпром». В начале января монополия и НОВАТЭК подписали соглашение о создание СП по увеличению мощностей для производства СПГ на Ямале. Но в НОВАТЭКе настаивают, что этот проект находится вне «Ямала СПГ». При этом их возможное объединение стороны не комментируют.