Газпром ждет льгот по Штокману

Инвестиционное решение по проекту освоения Штокмановского газоконденсатного месторождения снова отложено. Срок принятия решения истек 1 июля, и, судя по некоторым сведениям, вернуться к этому вопросу могут только через три месяца. Между тем 29 июня на годовом собрании Алексей Миллер успокаивал акционеров и обещал, что соглашение по Штокману будет подписано уже в ближайшие дни.

Известно, что акционеры Штокмана просили отменить или понизить для них налог на добычу газа, а также отменить экспортные пошлины. Если компании не получат этих льгот, то добывать газ здесь им будет невыгодно. Дело в том, что себестоимость добычи газа на Штокмане, по подсчетам Газпрома, составляет $50 за 1 тыс. куб. м. Для сравнения: себестоимость добычи аналогичного объема газа на материке составляет $20. Общая же стоимость реализации проекта по освоению Штокмановского месторождения на данный момент оценивается примерно в $40 млрд.

Напомню: Владимир Путин в конце мая заявлял о том, что Штокмановское месторождение может получить определенные преференции, однако никаких точных данных и комментариев по этому поводу от акционеров не поступало. Можно предположить, что, если компании до сих пор откладывают принятие окончательного инвестиционного решения, они так и не смогли договориться с государством о тех льготах, которые бы их устроили.

Газпром заявлял, что если обеспечить особые условия для реализации проекта не получится, то он вовсе не станет разрабатывать это месторождение. Вполне возможно, что в случае предоставления льгот от государства не в полном желаемом для акционеров Штокмана размере они вынуждены будут привлекать дополнительных инвесторов. Этот шаг, в свою очередь, размоет долю акционеров в проекте и уменьшит их доходы от данного проекта. Также при отсутствии льгот существует риск выхода из проекта одного из действующих инвесторов, что было бы невыгодно для Газпрома. Ранее уже сообщалось, что проект может покинуть Statoil. На данный момент акционерами Штокмана являются Газпром (51%), французская Total (25%) и норвежская Statoil (24%).

Еще одной важной проблемой является обеспечение рынка сбыта газа, полученного на данном месторождении. На американский рынок акционеры Штокмана уже не ориентируются из-за роста производства там сланцевого газа, а с поставками в Европу из-за долгового кризиса и конкуренции со стороны стран Ближнего Востока и Азиатско-Тихоокеанского региона могут возникнуть проблемы. Если же говорить о возможных поставках в Китай, то в данном случае проблема в более высоких расходах на транспортировку. Кроме того, Газпром уже реализует ряд других проектов, которые ориентированы на страны АТР.

Таким образом, слишком высокие затраты, связанные с добычей и реализацией сырья со Штокмана, а также избыток предложения на рынке и ценовая конкуренция могут поставить под вопрос осуществление Штокмановского проекта, либо отложить его разработку на очень далекую перспективу, когда в Европе снова возникнет существенный рост спроса на газ. Ситуация усугубляется тем, что пока непонятно, пойдет ли правительство на полную отмену экспортных пошлин и снижение НДПИ для проекта, как того хочет Газпром.

Напомню, что на 2013 год ставка НДПИ для Газпрома определена в размере 582 руб. за 1 тыс. куб. м газа, во втором полугодии 2013 года она может вырасти до 679 руб. В 2014 году ожидается рост налога до 717 руб. и 859 руб. Экспортная пошлина на сжиженный углеводородный газ в июле составила $133 за тонну.

Кроме Штокмановского месторождения в ближайших планах госкорпорации — запуск Бованенковского месторождения на Ямале, освоение Чаяндинского месторождения в Якутии, а также новый завод по производству сжиженного природного газа во Владивостоке. Отсутствие решения по Штокмановскому месторождению может повлиять на котировки акций компании в краткосрочной перспективе, так как я полагаю, что в будущем стороны договорятся и Газпром сможет приступить к осуществлению данного проекта.

На долгосрочную перспективу целевая цена по обыкновенным акциям Газпрома составляет 244Газпрома составляет 244 руб., в настоящий момент рекомендация — «покупать».

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе