ТГК-1 — дивидендный минималист

Совет директоров Территориальной генерирующей компании №1 рекомендовал принять решение о выплате дивидендов в размере 0,000048741 руб. на акцию. Дивидендная доходность в случае согласия акционеров с предложением совета директоров составит 0,5%, коэффициент выплат (payout ratio) будет равен 5% чистой прибыли.

Большую часть чистой прибыли компании, а точнее 3,4 млрд руб., совет директоров рекомендовал направить в фонд накопления, 187,9 млн руб. пойдет фонду обеспечения оперативной финансово-экономической деятельности, аналогичную сумму СД предложил выплатить в качестве дивидендов.

День проведения годового общего собрания акционеров и эксдивидендная дата еще не назначены, но в 2009 и 2010 году это было 12 мая. Впрочем, на мой взгляд, уровень дивидендов пока еще слишком мал, чтобы привлечь внимание инвесторов. По сравнению с прошлым годом данные выплаты повысились на 4%, что аналогично приросту чистой прибыли за 2011 год.

Компания выплачивает дивиденды по нижнему уровню, установленному дивидендной политикой (верхняя планка — 35%), что говорит о нацеленности компании инвестиций в развитие. Я считаю новость о рекомендации по дивидендным выплатам нейтральной для котировок акции компании.

Компании Газпром энергохолдинга вообще не балуют акционеров дивидендами: положения в дивидендной политике у трех его главных «дочек» — ТГК-1, Мосэнерго и ОГК-2 — стандартные: выплата в виде дивидендов не менее 5% и не более 35% чистой прибыли по РСБУ. До 95% чистой прибыли идет на выполнение инвестиционной программы общества, нижняя планка по данной статье — 35% (минимальная доля от чистой прибыли, которую компания должна направлять на инвестиции).

Наибольшая дивидендная доходность наблюдалась в 2010 году Мосэнерго, когда она составила 0,62%. В том же году у ОГК-2 этот показатель был равен 0,27%. ТГК-1 обновила в 2011 году свой максимум, который был достигнут в 2009-м.

С учетом всего этого акции ТГК-1 неинтересны с точки зрения дивидендов, поэтому не стоит ориентироваться на этот фактор при выборе бумаг, а лучше смотреть на долгосрочную перспективу роста акций. В этом плане наиболее интересными являются Мосэнерго и ТГК-1.

Целевая цена ТГК-1 — 0,0128 руб., потенциал роста — 36%; целевая цена Мосэнерго 3,2 руб., потенциал роста — 77%.

С ОГК-2 ситуация не очень понятная: отчетность компании по РСБУ показала чистую прибыль по результатам 2011 года в размере 1,14 млрд руб., что на 64% ниже прошлогоднего значения. После присоединения ОГК-6 синергетического эффекта компании, по-видимому, придется ждать довольно долго. Рекомендую воздержаться от покупки ОГК-2 как минимум до выхода ее отчетности по МСФО.

Вячеслав Новожилов, аналитик Инвесткафе