Свежее
ФСК-Россети не выплатят дивиденды за 2023гНа ЭБ-3 Кольской АЭС начался ремонт с элементами модернизацииБашнефть выплатит дивиденды за 2023г в размере 249,69 руб на акциюЗа 2023г Сургутнефтегаз выплатит 12,29 руб на «преф», 0,85 руб на обыкновенную акциюВ Нижегородской области завершен основной этап реконструкции ПС 220 кВ НагорнаяНа 25 ВЛ-220-500 кВ в Хакасии заменят 3 тыс изоляторов
Башнефть: лучшее, конечно, впереди
- 7 февраля, 2012
- 15:52
Башнефть сегодня — это группа предприятий башкирского ТЭК. Однако еще совсем недавно эти предприятия были разрознены и находились под контролем правящего клана Республики Башкортостан, вследствие чего были непрозрачны и неэффективны для акционеров. После того как предприятия башкирского ТЭК были интегрированы, Башнефть начала публиковать финансовую отчетность по МСФО, демонстрируя выдающиеся результаты год к году. АФК Система — эффективный собственник, который поставил задачу создания на базе Башнефти прозрачной и рентабельной ВИНК и пока это ей удается. В своей отчетности компания демонстрирует потрясающие темпы роста выручки и улучшение рентабельности.Ключевой регион добычи Башнефти — Республика Башкортостанпрозрачной и рентабельной ВИНК и пока это ей удается. В своей отчетности компания демонстрирует потрясающие темпы роста выручки и улучшение рентабельности.
Ключевой регион добычи Башнефти — Республика Башкортостан, на ее месторождениях добывается около 94% всей нефти. Нефть с башкирских месторождений Башнефти по качеству оставляет желать лучшего, поскольку в ней велико содержание серы. Кроме того, запасы Башнефти являются проблемными и с точки зрения сложности извлечения. Почти половина их (48%) относится к трудноизвлекаемым. Остаточные извлекаемые запасы характеризуются высокой степенью истощенности (более 80%) и обводненности (более 90%), что позволяет Башнефти получать льготы по НДПИ (эффективная ставка НДПИ в 2010 году — 78% от полной).
Сегодняшние объемы добычи собственного сырья позволяют группе загружать лишь около 60% имеющихся мощностей. Приоритетной задачей Башнефти в связи с этим ставится развитие добычного сегмента за счет освоения новых месторождений и органического роста добычи. С учетом плановой добычи на месторождении Требса и Титова в Ненецком АО в ближайшие 7 лет Башнефть выйдет на уровень добычи в 18 млн тонн. Это не позволит полностью загружать имеющиеся нефтеперерабатывающие мощности собственным сырьем.
Учитывая избыток перерабатывающих мощностей, компания проиграет от введения нового режима налогообложения (EBITDA снизится на 5% в 2012 году). Со следующего года Башнефть будет получать компенсации от введения режима «60-66-90» на 10 млрд руб. в течение пяти лет, хотя компания просила вдвое большую сумму на тот же срок. Компания будет и дальше повышать глубину переработки на своих НПЗ, что должно частично нивелировать негативный эффект от введения нового налогового режима.
После того как контроль над Башнефтью полностью перешел к АФК Система, благодаря позиции новых собственников, группа стала платить очень щедрые дивиденды, направляя на эти цели не только всю чистую прибыль, полученную за период, но и нераспределенную чистую прибыль прошлых лет. Таким образом, в последние два года доля дивидендных выплат из чистой прибыли общества превышала 100%. Благодаря такой беспрецедентной щедрости, дивидендная доходность Башнефти в ретроспективе (в целях расчета взята среднегодовая цена за период) демонстрирует одни из самых высоких процентов в отрасли. Однако, учитывая необходимость вкладывать средства в капитальные затраты, менеджмент и основной акционер решат сократить дивидендные выплаты, поэтому в последующие периоды я ожидаю, что на дивиденды будет уходить гораздо меньший, но по-прежнему высокий процент чистой прибыли, чем в предыдущие годы.
Я построил DCF модель на 10 лет вперед, по которой и определялась целевая цена по акциям компании. Текущие котировки акций компании существенно недооценивают перспективы развития компании. Моя рекомендация по обоим типам бумаг Башнефти — «покупать». Целевой уровень на конец 2012 года по обыкновенным акциям — $68,71, по привилегированным — $54,97, что подразумевает потенциал роста в 36% и 39% от текущих цен соответственно.
Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
ФСК-Россети не выплатят дивиденды за 2023г
Акционеры «ФСК-Россети» избрали совет директоров компании, его состав не раскрывается.
На ЭБ-3 Кольской АЭС начался ремонт с элементами модернизации
С целью повышения безопасности эксплуатации будет модернизирована система охлаждающей воды…
Башнефть выплатит дивиденды за 2023г в размере 249,69 руб на акцию
На выплаты по обыкновенным акциям будет направлено 36,915 млрд руб,…
За 2023г Сургутнефтегаз выплатит 12,29 руб на «преф», 0,85 руб на обыкновенную акцию
Дивиденды за 2022г составляли 0,8 руб на привилегированную и обыкновенную…
В Нижегородской области завершен основной этап реконструкции ПС 220 кВ Нагорная
На объекте установили 2 новых трансформатора общей мощностью 400 МВА,…
На 25 ВЛ-220-500 кВ в Хакасии заменят 3 тыс изоляторов
Наибольший объем работ по обновлению изоляции будет выполнен на 5…