Алексей Мордашов попал в чужой котел

Бизнесмен Евгений Туголуков нашел нового покупателя на «ЭМАльянс», который весной не удалось продать «Интер РАО». Теперь компанию консолидируют «Силовые машины» Алексея Мордашова. Это значительно расширит линейку продукции холдинга и позволит комплексно поставлять турбинное и котельное оборудование. По оценкам экспертов, «ЭМАльянс» может быть продан «Силовым машинам» за $400 млн, то есть гораздо дешевле цены, обсуждавшейся с «Интер РАО», пишет «Коммерсантъ».

Крупнейший российский энергомашиностроительный холдинг «Силовые машины» подписал соглашение о вхождении в уставный капитал компании «ЭМАльянс», которая контролирует около 80% российского рынка котельного оборудования. «Силовые машины» выкупят акции у подконтрольного предпринимателю Евгению Туголукову офшора Auburn Investments. Стороны не раскрывают размер продаваемого пакета, но до конца года «Силовые машины» подадут в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) заявку на приобретение 100% акций «ЭМАльянса». Кроме того, в течение 45 дней покупка должна быть одобрена антимонопольными органами Украины, Армении, Словении, Сербии и Македонии. Сделка может быть закрыта в феврале. Стороны утверждают, что решение о том, как именно «ЭМАльянс» будет интегрирован в «Силовые машины», «пока не принято».

Это не первая попытка продать «ЭМАльянс». Весной переговоры о покупке компании вел государственный энергохолдинг «Интер РАО». В рамках той сделки «ЭМАльянс» оценивался на уровне $700 млн ($360 млн за контрольный пакет). Сама компания считала, что стоит больше, и соглашалась на дисконт при условии сохранения менеджмента и дальнейшего управления на паритетных началах. Но договориться сторонам не удалось. Источник, знакомый с ситуацией, пояснил, что переговоры с «Силовыми машинами» начались после срыва сделки с «Интер РАО».

«ЭМАльянс» проектирует и изготовляет «котельные острова» для тепловой энергетики. Компании принадлежит 77,33% акций таганрогского завода «Красный котельщик» и 100% акций хорватского производителя котельного и теплообменного оборудования Duro Dakovic. По итогам 2010 года «ЭМАльянс» увеличил чистую прибыль на 46% до 520 млн руб., выручка выросла на 43,3%, до 13,7 млрд руб., показатель EBITDA — на 72%, до 1,9 млрд руб. Портфель заказов на конец 2011 года с учетом амортизации составляет около 60 млрд руб. Основной бенефициар компании — депутат Госдумы пятого созыва, предприниматель Евгений Туголуков.

По оценкам Никиты Мельникова из «Атона», с учетом финансовых показателей «ЭМАльянса» и «нынешней нестабильной ситуации на рынке» компания реально стоит около $400 млн, но в случае успешных переговоров с «Силовыми машинами» эта сумма «может быть больше». «»ЭМАльянс» традиционно оценивает себя достаточно высоко, но с момента переговоров с «Интер РАО» рыночная ситуация изменилась, в отрасли сложно найти покупателя на крупный пакет»,— считает аналитик. Он отмечает, что «владелец «ЭМАльянса» давно хочет продать компанию, а «Силовые машины» по сути являются единственным возможным покупателем» и в этой ситуации «сложно настаивать на цене значительно выше рыночной».

В «Силовых машинах» подчеркивают, что с консолидацией «ЭМАльянса» у холдинга появится возможность «комплектно поставлять оборудование котельного и турбинного островов», то есть почти весь спектр энергомашиностроительной продукции, за исключением оборудования для АЭС. Кроме того, «Силовым машинам» интересен и инжиниринговый дивизион «ЭМАльянса» — это даст возможность сдавать заказчику объекты «под ключ». В «ЭМАльянсе» создание «крупного многопрофильного энергомашиностроительного концерна» называют «логичным шагом» для того, чтобы эффективно конкурировать с международными концернами на внешних рынках.

Но Никита Мельников считает, что «консолидация «ЭМАльянса» в первую очередь позитивно скажется на маржинальных показателях «Силовых машин» и позволит компаниям осуществлять эффективную синергию внутри России». «Сейчас, в отличие от иностранных игроков, обе компании предоставляют заказчиками «разрозненные» услуги, но после объединения они смогут предоставлять их единым пакетом», что позволит «Силовым машинам» «если не увеличить, то точно стабилизировать свою долю на рынке». Но, уточняет эксперт, эта сделка «вряд ли откроет для «Силовых машин» много новых рынков за пределами России, поскольку обе компании на данный момент не располагают принципиально новыми экспортными продуктами и ориентированы на работу внутри страны».