Газпром нефть мыслит стратегически

Во вторник, 8 ноября, компания Газпром нефть опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2011 года и провела конференс-колл. Выручка за 3 квартала выросла на 38,8% по сравнению тем же периодом прошлого года и составила $32,908 млн. Добыча газа выросла на 134,7% (до 5,99 млрд куб. м), добыча нефти значительно не изменилась — 37,34 млн тонн, как и за 9 месяцев прошлого года. Рост квартал к кварталу составил 0,7%.

Значительное увеличение газодобычи по сравнению с прошлым годом связано с разработкой новых месторождений — Муравленковского и Новогоднего. В сегментах нефтепереработки, производства нефтепродуктов и розничных продаж Газпром нефть также показывает устойчивый рост. Общий объем переработки за 9 месяцев увеличился на 10,8% — до 30,87 млн тонн, среднесуточная реализация нефтепродуктов через одну АЗС — на 34,6%. Высокая эффективность работы розничной сети компании связана с продолжением программы ребрендинга заправочных станций и повышением спроса на продукцию компании.

Во время коференc-колла менеджмент Газпром нефти сообщил, что в при продаже нефтепродуктов в розницу холдинг будет ориентироваться на высококачественный бензин и масло. В рамках этого направления сейчас проводится модернизация установки гидроочистки и крекинга на нефтеперерабатывающих заводах компании NIS — сербского предприятия Газпром нефти. Кроме того, на Московском НПЗ завершен плановый ремонт оборудования, поэтому объем производства нефтепродуктов на заводе увеличился на 26% по сравнению с прошлым кварталом этого года.

Вклад в увеличение выручки внес также рост экспортных цен на нефть и нефтепродукты. При снижении объемов поставок нефти на 22,1% (до 9,39 млн тонн) и незначительном увеличении продаж нефтепродуктов на 9,2% (до 9,77 млн тонн) в дальнее зарубежье за 9 месяцев 2011 года экспортные цены увеличились примерно на 40%.

Показатели рентабельности также улучшились: произошел рост на 3,7% по чистой прибыли (до 13,44%) и на 1,7% по EBITDA (до 23,41%). В результате чистая прибыль увеличилась на 63,8% по сравнению с тремя кварталами 2010 года и составила $3,875 млн. Это стало возможным только благодаря существенному повышению цен на нефть и нефтепродукты, так как практически все статьи операционных издержек показали двузначный рост год к году и в итоге поднялись на 34,9%. В случае негативной рыночной конъюнктуры и нежелательной динамики цен на сырье компании придется поработать над их оптимизацией.

Показатели рентабельности также улучшились: произошел рост на 3,7% по чистой прибыли (до 13,44%) и на 1,7% по EBITDA (до 23,41%). В результате чистая прибыль увеличилась на 63,8% по сравнению с тремя кварталами 2010 года и составила $3,875 млн. Это стало возможным только благодаря существенному повышению цен на нефть и нефтепродукты, так как практически все статьи операционных издержек показали двузначный рост год к году и в итоге поднялись на 34,9%. В случае негативной рыночной конъюнктуры и нежелательной динамики цен на сырье компании придется поработать над их оптимизацией.

Расходы на добычу углеводородов увеличивались темпами, которые значительно превышали инфляцию. Рост год к году составил 22,7%. Удельные расходы поднялись более чем на 10% и составили $5,55 на баррель н.э.

Руководство Газпром нефти во время демонстрации финансовых результатов особенно подчеркивало сильное негативное влияние валютных форвардов и облигаций на чистую прибыль (-$518 млн). Компания хеджирует валютные риски с помощью форвардов на доллар США, поэтому чистая прибыль за третий квартал по американским стандартам отчетности корректировалась на потенциальные убытки от исполнения производных инструментов. Ожидается, что со следующего года компания начнет публиковать отчетность по МСФО.

Большая часть капитальных вложений в этом году была сделана в приобретение сети автозаправок в Краснодарском крае и модернизацию НПЗ. Затраты на ребрендинг АЗС составили не более $200-300 тыс. Бизнес-план на следующий год еще не утвержден, однако руководство Газпром нефти не ожидает серьезного изменения объема инвестиций. Возможно, больший приоритет получат greenfield-проекты.

В течение третьего квартала компания выкупила 61,8% акций ОАО «Газпромнефть Оренбург», получив права на разработку части Оренбургского месторождения с запасами в 184 млн баррелей нефтяного эквивалента. Эта сделка будет способствовать выполнению стратегии развития компании до 2020 года, согласно которой Газпром нефть планирует увеличить объем добычи углеводородов до 100 млн тонн н.э. В дальнейших планах компании — инвестиции в месторождения Газпром нефть Оренбург, общая сумма которых составит около $800 млн. Вложения планируется осуществлять до конца этого года и в течение следующего. В отчетности за третий квартал отражены расходы в размере $250 млн (около 30% от всего объема инвестиций), и эта сумма включает только стоимость приобретенных акций.

В настоящее время идет пересмотр модели оценки акций компании, в результате которого будет определена их новая справедливая стоимость.

Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе