E.On в убытке!

Немецкий энергохолдинг E.On впервые в своей истории показал убыток, во втором квартале он составил 382 млн евро из-за закрытия программы атомной генерации в Германии.

Между тем, российское подразделение корпорации «Э.Он Россия» (бывшая ОГК-4, на 76% принадлежит материнской структуре) по-прежнему демонстрирует отличную динамику результатов. Российская «дочка» увеличила выручку в 1-м полугодии 2011 года на 25% до 31,3 млрд руб, рост показала и скорректированная EBITDA компании, +48% по сравнению с годом ранее до 10,1 млрд рублей. Операционная прибыль подскочила на 67% до 7,8 млрд руб, скорректированный показатель EBIT продвинулся на 66% в годовом сопоставлении до 7,8 млрд руб. Таким образом, подросли и показатели рентабельности: EBITDA margin составляет 32,3%, операционная рентабельность достигла 25%. В итоге Э.Он Россия по-прежнему возглавляет список самых эффективных ОГК в РФ.

Хорошая динамика достигнута в том числе за счет поиска более дешевых источников топлива. В отличие от компаний, входящих в Газпром энергохолдинг, у Э.Он нет необходимости покупать энергоносители у газовой монополии, она может найти более дешевое топливо у независимых поставщиков. В отчетный период Сургутская ГРЭС-2 заключила новые контракты на поставку газа, что обеспечило снижение издержек и нашло соответствующее отражение в показателях рентабельности. По моим оценкам, компания покажет сильные результаты и по итогам всего 2011 года. Напомню, в минувшем июле «четверка» запустила в эксплуатацию два энергоблока на Сургутской ГРЭС-2, что увеличило установленную мощность станции на 820 МВТ и до конца года намерена ввести в строй дополнительные 400 МВт на Яйвинской ГРЭС. Таким образом, установленная мощность станций российского подразделения вырастет на 20%.

Лучшие показатели по рентабельности в секторе генерации положительно отразились на капитализации ОГК-4, сейчас станция торгуется по $400/кВт установленной мощности при том, что средний показатель для ОГК составляет около $250. По моим прогнозам, после остановки распродаж на мировых фондовых рынках «четверка» будет в числе первых, кто отыграет падение в энергетике на российском рынке, однако я бы не спешил покупать ее акции. Стоит подождать 2-3 недели, чтобы рынок успокоился и вернулся к растущему тренду.

Георгий Воронков, аналитик Инвесткафе