Газпром не оставил акционерам надежды

Судя по опубликованному 28 апреля отчету «Газпрома» по МСФО за 2010 год, финансовые показатели монополии растут даже на фоне падения или замедления темпов роста физических объемов продаж на двух основных рынках — Европы и России. Но акционерам стабильные финансовые показатели «Газпрома» выгод приносят немного — дивиденды монополия по-прежнему выплачивает по нижней границе, и эта практика вряд ли изменится из-за грядущего роста капвложений на Ямале и Дальнем Востоке, пишет «Коммерсантъ».

«Газпром» опубликовал итоги своей деятельности по МСФО за 2010 год. Выручка монополии выросла на 20% — до 3,6 трлн руб. Операционные расходы увеличивались медленнее — на 16%, до 2,4 трлн руб. В результате с учетом создания ряда резервов под обесценение активов (48,7 млрд руб.) прибыль от продаж «Газпрома» составила 1,1 трлн руб., что на 30% выше уровня 2009 года. Прибыль до налогообложения (с учетом, в частности, продажи 9% акций НОВАТЭКа) была еще выше — 1,2 трлн руб. Чистая прибыль составила 968,6 млрд руб. (рост на 24%).

В то же время «Газпром», как и ожидалось, показал падение продаж на своем основном экспортном рынке — европейском. Объемы поставок газа в дальнее зарубежье сократились на 0,1%, до 148,1 млрд кубометров (притом что в целом рынок газа Европы рос). Динамика продаж в России также оказалась слабой: если в целом потребление газа в стране, по данным самого «Газпрома», выросло на 5% (416,4 млрд кубометров), то продажи монополии увеличились только на 1,3% (277,3 млрд кубометров). Существенно увеличить «Газпром» смог только поставки в страны бывшего СССР — на 23,8% (до 70,2 млрд кубометров), 80% закупок обеспечили Украина и Белоруссия.

Таким образом, итоги деятельности «Газпрома» за 2010 год в целом подтверждают текущую стратегию газовой монополии, обнародованную зампредом «Газпрома» Александром Медведевым в недавнем интервью корпоративному изданию «Газпром». Заявив, что «главное — это прибыль», господин Медведев пояснил, что после кризисного 2009 года «Газпром» оказался перед выбором: либо пытаться сохранить свою долю на экспортных рынках, удерживая ее любой ценой (в том числе за счет снижения цен), либо «ставить выручку во главу угла». В итоге был выбран второй вариант (цены на российский газ в Европе выросли в 2010 году с $287 до $325 за тысячу кубометров), который, как следует из слов господина Медведева, полностью себя оправдал с финансовой точки зрения (рост цен, правда, обернулся судебными исками к «Газпрому» от европейских потребителей). В этом году, впрочем, монополия все же рассчитывает нарастить поставки в Европу до 150 млрд кубометров.

В то же время акционерам удается получить не слишком большие дивиденды от финансовых достижений «Газпрома». Монополия выплатит в 2010 году рекордные дивиденды, но они рассчитаны по самой нижней возможной границе — 17,5% от чистой прибыли (3,8 руб. на акцию), тогда как дивидендная политика «Газпрома» позволяет платить и 35% чистой прибыли. Сама монополия экономию на акционерах объясняет тем, что ей нужно в ближайшие полтора-два года серьезно увеличить капзатраты,— этого требуют инвестпрограммы на Ямале и Дальнем Востоке. Сейчас капзатраты находятся на уровне $30 млрд в год, отмечает Виталий Крюков из «ИФД-Капитала». Чистая прибыль — это источник не только дивидендов «Газпрома», но и капвложений, подчеркнул вчера в разговоре с инвесторами зампред правления монополии Андрей Круглов, дав таким образом понять, что дивидендная политика «Газпрома» в 2012–2013 годах вряд ли поменяется.