Роснефть останется щедрой

Роснефть продолжает придерживаться дивидендной политики, предполагающей выплаты в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. По итогам 2012 года чистая прибыль компании выросла на 7,2% и составила 342 млрд руб. против 319 млрд руб. в 2011 году, что при payout ratio в 25% подразумевает дивидендные выплаты в размере около 85,5 млрд руб. Именно столько рекомендовал к выплате совет директоров Роснефти. Таким образом, дивиденд на акцию составит 8,05 руб. Это на 7% больше 2011 года, когда с учетом дополнительных дивидендов было выплачено 7,53 руб. на бумагу.

Исходя из текущих цен, дивидендная доходность акций Роснефти составит около 3,5%, что как минимум вдвое меньше, чем у лидеров отрасли по дивидендной доходности. Для сравнения: дивидендная доходность привилегированных акций Сургутнефтегаза и Татнефти превысит 7%, в то время как у Лукойла она составит порядка 5% после того, как крупнейшая частная компания России увеличит дивиденды на 20%.

Логично, что в дальнейшем Роснефть продолжит увеличивать дивидендные выплаты. Это в первую очередь продиктовано интересами основных акционеров компании. Государство, в настоящий момент владеющее 69,5% Роснефти, рассчитывает на стабильный дивидендный доход для пополнения бюджета. Британская BP, владеющая 19,75% НК, в свою очередь также заинтересована в получении стабильного дохода от инвестиций в компанию. Тем более, что BP увеличила долю в Роснефти за счет продажи весьма высокодоходного пакета в ТНК-BP. Например, в 2011 году BP выплатила своим акционерам более $4 млрд дивидендов, из которых более 90% были получены от ТНК-BP.

Растущие дивиденды по акциям Роснефти могут лишь обострить разгорающийся конфликт между компанией и миноритарными акционерами ТНК-BP Холдинга, который до смены владельцев был лидером отрасли по дивидендной доходности, а после вовсе перестал выплачивать дивиденды миноритариям. Смена дивидендной политики крайне негативно сказалась на котировках акций ТНК-BP. Однако последние высказывания руководства Роснефти подарили миноритариям надежду на то, что дивидендная политика компании будет сопоставима с дивидендной доходностью Роснефти, то есть акционеры смогут рассчитывать на 25% от чистой прибыли ТНК-BP по МСФО.

Целевая цена по акциям Роснефти составляет 288 руб., что подразумевает потенциал роста в 30% и рекомендацию «покупать». Помимо высокого потенциала роста насыщенный положительный новостной фон вокруг компании и ее сотрудничества с иностранными партнерами по российским и зарубежным проектам поможет акциям Роснефти показывать большую стабильность в условиях неопределенности на рынке.

Григорий Бирг, аналитик Инвесткафе