Российские ВИНК сбрасывают балласт

Лукойл подписал соглашение с ВЕТЭК, входящей в группу Газ Украина 2009, о продаже Одесского НПЗ. Таким образом, отечественная компания наконец-то избавилась от актива, который приносил ей лишь ненужные затраты. Окончательно сделку, оцененную в символические $45 млн, планируется закрыть до 1 июня 2013 года. Ранее предполагалось, что завод будет продан за $200 млн.

Напомню, Лукойл владел Одесским НПЗ с 2000 года. Его мощность составляет 2,8 млн тонн в год. В октябре 2010 года завод был закрыт на плановый ремонт, но с тех пор так и не возобновил работу по причине низкой рентабельности украинского рынка нефтепереработки.

Для реализации нефтепродуктов на Украине Лукойлу выгоднее закупать топливо в Белоруссии либо на собственном заводе в Румынии, нежели производить на НПЗ в Одессе. По этой причине российская компания уже давно намеревалась продать данный актив. В связи с необходимостью поддерживать мощности завода в рабочем состоянии Лукойл вынужден был нести лишние операционные затраты, которые, по оценкам его менеджмента, составляли $6-8 млн ежегодно.

Учитывая сумму сделки, продажа Одесского НПЗ позитивна для Лукойла в плане более эффективного использования перерабатывающих активов, а также снижения операционных затрат.

Сейчас на Украине действует лишь Кременчугский НПЗ. Еще один нефтеперерабатывающий завод — Лисичанский ТНК-ВР остановила в марте 2012 года. Руководство Роснефти также недавно заявило, что будет рассматривать возможность продажи этого актива. О своей заинтересованности в покупке Лисичанского НПС уже заявила Газ Украина 2009. Предполагаемая сумма сделки оценивается в сумму до $300 млн. Мощности Лисичанского НПЗ составляют 16 млн тонн нефти в год.

Отмечу, что в 2012 году объемы переработки нефти на Украине сократились на 50,8%, до 4,3 млн тонн. Падение собственного производства нефтепродуктов связано с дороговизной импортируемого сырья и с невысокими ценами на топливо, которое поставляется в Украину из Белоруссии. Ввиду этого российским компаниям невыгодно заниматься здесь производством нефтепродуктов. Для того чтобы нефтепереработка на Украине вновь стала прибыльной для российских компаний, Киеву необходимо изменить внешнеторговую политику.

Полагаю, что Роснефть, в свою очередь, продаст Лисичанский НПЗ. Чистый убыток этого предприятия в 2012 году был равен приблизительно $125 млн, а у Роснефти достаточно собственных перерабатывающих мощностей как в России, так и за рубежом. Более того, объединение с ТНК-ВР позволит Роснефти увеличить эти мощности в полтора раза. Кроме того, госмонополии до 2016 года нужно вложить в модернизацию собственных нефтеперерабатывающих мощностей около 540 млрд руб., что является довольно высоким объемом инвестиций. Для сравнения, в 2012 году общие капитальные затраты Роснефти составили 466 млрд руб. Соответственно, лишние расходы на столь нерентабельный актив, как ЛИНИК, компании не нужны.

С продажей Одесского и Лисичанского НПЗ Лукойл и Роснефть смогут избавиться от нерентабельных активов и развивать другие проекты, в том числе и переработку за рубежом. Лукойл владеет крупной сетью АЗС в ряде стран Европы. Общий объем переработки нефти за пределами России в 2012 году достиг 21,65 млн тонн, или около 31,5% от показателя в целом по компании. У Роснефти также есть перерабатывающие активы за границей. Переработка нефти на заводах Ruhr Oel GmbH, приходящаяся на долю Роснефти, по итогам 2012 года составила 10,73 млн тонн, или около 17,4% от общего результата.

Таким образом, продажа украинских перерабатывающих активов позитивна как для Лукойла, так и для Роснефти.

Целевая цена по акциям Лукойла — 2815 руб. Цель по акциям Роснефти — 288 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе