Лукойл добудет все, что обещал

В конце сентября президент Лукойла Вагит Алекперов, заявил, что по итогам текущего года его компания добудет 91 млн тонн нефти, а уже в 2013 году начнет наращивать объемы добычи. Основными проблемными регионами в плане добычи для Лукойла являются Западная Сибирь, на которую приходится около 54% от общего объема, а также Тимано-Печорская нефтегазовая провинция, доля которой составляет около 19%.

Месторождения компании в Западной Сибири обладают высоким уровнем выработанности запасов, в связи с чем уже с 3-го квартала 2011-го добыча Лукойла в регионе начала снижаться и по результатам года упала на 3,6%, до 49,10 млн тонн. В 2012 году ее объемы в за 1-е полугодие сократились на 0,7% по сравнению с показателями последних шести месяцев 2011-го.

Добыча на месторождениях компании в Тимано-Печоре в 2011 году упала на 17,1%, до 17,5 млн тонн, в 1-м квартале текущего — на 3,2%, во 2-м — на 2,5% кв/кв. Основной причиной столь мощной негативной динамики в Тимано-Печоре стало снижение дебитов скважин в результате повышения обводненности, а также уменьшения извлекаемых запасов на Южно-Хыльчуюском месторождении.

Учитывая данные факты, в заявления Вагита Алекперова о росте объемов добычи Лукойла с 2013 года было довольно сложно поверить. Однако на телеконференции, посвященной финансовым результатам компании за 3-й квартал и девять месяцев 2012 года, руководство компании объявило о своих планах по сохранению объемов добычи в Западной Сибири на стабильном уровне в течение следующих пяти лет. Планируется, что к 2016 году компания даже сможет показать рост добычи на 0,7% по отношению к результату 2012 года. Объем добываемой нефти через пять лет будет достигать около 49,4 млн тонн.

Добыча в Тимано-Печоре, по прогнозам Лукойла, к 2016 году должна вырасти на 7,4% относительно уровня 2012 года и составить около 17 млн тонн. Если принять во внимание довольно резкое снижение добычи в регионе за последний год, эта перспектива на первый взгляд выглядит достаточно неправдоподобной.

В начале ноября текущего года руководство Лукойла объявило об увеличении инвестиций в месторождения Тимано-Печорской нефтегазовой провинции. С 2013 по 2015 год Лукойл намерен направить на разработку месторождений региона около 200 млрд руб., в 2013 году — более 50 млрд руб.

Основные надежды Лукойл возлагает на разработку Ярегского месторождения трудноизвлекаемой нефти, которая стала возможна благодаря предоставлению льгот по экспортной пошлине на трудноизвлекаемую нефть. Руководство компании планирует нарастить добычу на данном месторождении с 0,53 млн тонн в 2012 году до 3,5 млн тонн к 2025 году. Это позволит Лукойлу частично компенсировать падение добычи на Южно-Хыльчуюсском месторождении.

Кроме того, менеджмент компании оценил ожидаемый прирост EBITDA на Ярегском месторождении от введения налоговой системы «10-10-10» и льгот по НДПИ на 2013-2015 годы в $1 млрд от уровня 2012 года. Так что, несмотря на не слишком высокую долю добычи на Ярегском месторождении в общем объеме, реализация данного проекта важна для Лукойла.

Стабилизация добычи в Западной Сибири и Тимано-Печоре нашла свое отражение в финансовых результатах Лукойла за последний отчетный период. В 3-м квартале Лукойл показатель остался на уровне предыдущего квартала в 22,25 млн тонн. По итогам девяти месяцев общая добыча нефти снизилась всего на 1,5%, до 67,25 млн тонн.

Падение уровня добычи нефти оставалось одним из основных факторов, который оказывал негативное воздействие на отношение инвесторов к Лукойлу в течение последнего года. Однако теперь, когда руководство доказало, что сумело решить эту проблему, нет никаких сомнений в том, что с 2013 года начнется постепенное увеличение объемов добычи, а уже с 2014 года она будет расти высокими темпами благодаря перспективным зарубежным проектам.

Последняя опубликованная целевая цена по акциям Лукойла составляет 2018 руб. В ближайшее время цель по акциям компании будет пересмотрена в сторону повышения.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе