Холдинг МРСК упал с «высокой базы»

В первом полугодии «Холдинг МРСК» снизил выручку на 6,1%, а чистую прибыль — на 40,2%. В компании это объясняют решениями правительства по ограничению роста тарифов. Государство притормозило рост тарифов лишь весной 2011 года, но за счет первого квартала прошлого года холдинг получил «высокую базу», обернувшуюся падением результатов в 2012 году. В итоге в ходе планируемого слияния ХМРСК с более эффективной ФСК результаты холдинга могут ухудшить показатели объединенной компании, пишет «Коммерсантъ».

Государственный «Холдинг МРСК» (ХМРСК), объединяющий межрегиональные электросетевые компании и переданный в управление Федеральной сетевой компании (ФСК), в первом полугодии 2012 года резко снизил показатели выручки и чистой прибыли, следует из опубликованной вчера отчетности компании по МСФО. Выручка холдинга (с учетом госсубсидий) за этот период по сравнению с январем—июнем 2011 года упала на 6,1%, до 302,7 млрд руб., операционные расходы — на 2,6%, до 278,2 млрд руб. Показатель EBITDA снизился на 8,2%, до 60,1 млрд руб., чистая прибыль — на 40,2%, до 15,6 млрд руб.

Аналитики ожидали значительного снижения показателей холдинга, но реальные результаты оказались еще хуже. Опубликованный накануне консенсус-прогноз «Интерфакса» предполагал, что выручка ХМРСК составит 303,7 млрд руб., EBITDA — 57,7 млрд руб., чистая прибыль уменьшится на 35%, до 17 млрд руб. Вчера курс акций компании на ММВБ в течение дня упал на 4,2%, до 2,33 руб. за акцию, при снижении индекса на 2,5%.

Основной причиной ухудшения финансовых показателей заместитель исполнительного директора ХМРСК по экономике и финансам Алексей Демидов назвал «ограничение роста тарифа на транспортировку электроэнергии». В первом полугодии 2012 года правительство не повышало тарифы, перенеся срок их индексации с традиционного 1 января на 1 июля. Но в целом господин Демидов считает, что результаты ХМРСК по итогам прошедшего полугодия являются «удовлетворительными».

Судя по данным отчетности, основную роль в падении показателей действительно сыграла выручка от услуг по распределению электроэнергии, снизившаяся в первом полугодии 2012 года на 7,6%, до 263,9 млрд руб. На этом холдинг потерял 22,2 млрд руб. Выручка от техприсоединения к сетям снизилась на 7,1%, до 15,6 млрд руб. (прямые потери — 1,1 млрд руб.), а выручка от продажи электроэнергии поднялась на 17,9%, до 19,5 млрд руб., на чем ХМРСК получил дополнительно около 3 млрд руб.

Падение показателей связано в первую очередь с пересмотром тарифов сетей в первом полугодии 2012 года, считают Дмитрий Терехов из ИК «Грандис капитал» и Федор Корначев из Райффайзенбанка. Аналитики напоминают, что первоначально на 2011 год тарифы МРСК были утверждены с превышением предельного уровня в 15%, заложенного правительством, но в апреле они были уменьшены. Тогда правительство начало борьбу за снижение темпов роста конечных цен на электроэнергию, регуляторными методами сократив доходы большинства участников рынка. И в первом полугодии этого года сработал эффект «высокой базы», поясняет господин Терехов.

Первое полугодие 2012 года было последним отчетным периодом, когда ХМРСК управлялся самостоятельно, с 10 июля управление холдингом было передано ФСК (владеет магистральными электросетями). В дальнейшем планируется, что ФСК и ХМРСК могут быть слиты в единую «национальную сетевую компанию». В связи с этим Дмитрий Терехов отмечает, что маржа ФСК в целом выше, чем у «Холдинга МРСК», поэтому при возможном объединении результаты единой компании могут оказаться хуже, чем у ФСК. Возможен, конечно, и синергетический эффект, связанный, например, с синхронизацией инвестпрограмм и оптимизацией управления, но, добавляет аналитик, нет уверенности в том, что госкомпании смогут достигнуть этого эффекта.