Юнипро отчиталось по МСФО за первые шесть месяцев 2019 года.
На фоне повышения цен на рынке на сутки вперед (РСВ) и роста выработки электроэнергии, вызванного повышением спроса и эффектом низкой базы (в прошлом году энергоблок №7 Сургутской ГРЭС-2 находился на капитальном ремонте), выручка Юнипро с января по июнь поднялась на 13,6%, до 42,7 млрд руб. EBITDA увеличилась более чем в 20%, достигнув 16,5 млрд рублей, рентабельность по ней уже третий квартал держится на рекордно высоком уровне за последние годы. Юнипро повысила свой прогноз по EBITDA на весь 2019 год с мартовских 26-28 млрд руб. до 28-30 млрд руб.
Базовая чистая прибыль повысилась почти на 30%, до 11,1 млрд руб., а свободный денежный поток (FCF) сократился на 16%, до 6,6 млрд руб., так как в первом полугодии 2018 года расходы по налогу на прибыль были заметно ниже. Рассчитываем, что компании удастся вернуть FCF в положительную область, чтобы выполнить собственный план по увеличению дивидендных выплат, особенно в преддверии долгожданного ввода в эксплуатацию аварийного энергоблока №3 Березовской ГРЭС.
Из презентации к финансовой отчетности Юнипро и телеконференции я вынесла несколько выводов — два оптимистичных и один не очень. Во-первых, ввод в эксплуатацию третьего блока Березовской ГРЭС переносится на первый квартал 2020 года. При этом генеральный директор компании Максим Широков сообщил, что перенос сроков запуска энергоблока не повлияет на выплату 20 млрд руб. ежегодных дивидендов, которые компания планирует уже на следующий год. При этом анонсированную отсрочку запуска третьего энергоблока топ-менеджер назвал финальной. Ориентир по дивиденду в перспективе ближайших лет — 0,317 руб. на акцию с доходностью почти 12%.
Что касается ситуации с судебными тяжбам с Русалом, то переговоры сторон по заключению мирового соглашения продолжаются, а значит риск расторжения договора ДПМ, чего так боялся рынок в течение последних нескольких месяцев, продолжает сходить на нет. Это уже оказывает поддержку котировкам Юнипро для реализации потенциал роста к 3 руб. на горизонте ближайших 12 месяцев.
В общем, акции Юнипро – это прекрасный дивидендный тикер для консервативно настроенных инвесторов, обеспечивающий двузначную доходность. Рекомендация — «покупать» с таргетом 3 руб.
Королёва Анна, “Инвесткафе”
