Татнефть движется к стратегической цели

В конце прошлой недели Татнефть отчиталась по МСФО за 2018 год.

В 2018 году компании удалось нарастить добычу нефти на 2,1%, до 29,5 млн тонн, и продолжить уверенное восхождение к своей стратегической цели на 2030 год — выйти на производство 38,4 млн тонн в год. При этом основной нефтеперерабатывающий комплекс ТАНЕКО выпустил 8,7 млн тонн нефтепродуктов, а с 2014-го объемы производства на нем достигли 115% установленной проектной мощности.

Рост нефтяных котировок в сочетании с некоторым ослаблением рубля позволил Татнефти увеличить выручку примерно на треть, до 910,5 млрд руб. Большую часть дохода компании по-прежнему приносит реализация сырой нефти. Выручка в этом сегменте поднялась на 28,2%, до 552 млрд руб., хотя объемы продаж снизились почти на 7%, до 20,3 млн тонн.

Впечатляющие темпы продолжает демонстрировать сегмент нефтепродуктов, что вовсе неудивительно, учитывая мощности нефтеперерабатывающего комплекса ТАНЕКО. Повышение объема продаж в натуральном выражении на 7,9%, до 11,3 млн тонн при средних ценах реализации, которые поднялись примерно на четверть, выручка от реализации нефтепродуктов, увеличилась почти на 50%, достигнув 390 млрд руб.

Продажи в нефтехимическом сегменте выросли на 4,2%, примерно до 51 млрд руб., во многом благодаря увеличению объемов реализации шинной продукции в отчетном периоде.

По темпам роста операционные доходы явно не дотянули до выручки, ограничившись динамикой в 24,2% до 646 млрд рублей, да и то во многом из-за неподвластного резкого роста налогов сразу наполовину со 194 до 293 млрд (в частности, НДПИ), в то время как остальные статьи затрат не так сильно выбились из прошлогодней картины. Как результат – рост операционной прибыли Татнефти в 2018 году на внушительные 64,3% до 264,8 млрд рублей.

Понятное дело, что годовая чистая прибыль также порадовала уверенным ростом – сразу на 72% до 211,8 млрд рублей, а показатель EBITDA прибавил более чем наполовину – до 294 млрд.

Что касается дивидендов, то в прошлом году Татнефть выплатила их сначала за первое полугодие (30,27 руб. на акцию), затем за девять месяцев (22,26 руб.), а значит итоговый годовой дивиденд будет рассчитан на основе прибыли за четвертый квартал, которая составил 37,7 млрд руб. И хотя в квартальном выражении ее снижение налицо, оно объясняется падением нефтяных котировок в конце 2018 года. Поскольку чистая прибыль Татнефти по МСФО оказалась выше, чем по РСБУ, дивиденд за четвертый квартал должен составить 16,2 руб. на обыкновенную и привилегированную бумагу (в случае нормы выплаты 50% от прибыли по МСФО), а совокупные выплаты за год будут равны 68,7 руб. на акцию с доходностью по обыкновенным акциям 8,8%, по привилегированным — 12,4%.

Держать акции Татнефти в инвестпортфеле – вполне рабочая идея, рассчитанная на дивидендный поток и в будущем, а вот покупать я бы не советовал: котировки находятся вблизи исторических максимумов, бумага адекватно оценивается рынком по основным финансовым мультипликаторам.

Козлов Юрий, “Инвесткафе”