Газпром нефть — фаворит российской нефтянки

Газпром нефть первой в секторе отчиталась за 2017 год, зафиксировав увеличение объема продаж на 18,1% г/г, до 2 трлн руб. против повышения результата на 2,4% в 2016-м. Ускорение темпа роста выручки будет позитивно воспринято инвесторами.

Операционные расходы компании поднялись на 18,9% г/г, до 1,55 трлн руб. По итогам 2016 года этот показатель увеличился на 3,6%. Рост расходов в первую очередь связан с увеличением стоимости приобретения нефти, газа и нефтепродуктов, поскольку у Газпром нефти сократился объем переработки на НПЗ на 4,2%.

Операционная прибыль увеличилась на 26,9% г/г, до 302,52 млрд руб., а операционная рентабельность поднялась на 1 п.п., до 15,1%, достигнув шестилетнего пика, что повышает инвестпривлекательность акций газпромовской «дочки».

В 2017 году Газпром нефть установила исторический максимум по размеру чистой прибыли на уровне 253,2 млрд руб. Глава компании Александр Дюков заявил, что позитивная динамика во многом достигнута за счет успешного развития новых проектов, а также роста нефтяных котировок после решения ОПЕК+ ограничить добычу.

Операционные результаты Газпром нефти также продемонстрировали позитивную динамику. Добыча углеводородов увеличилась на 4,1% г/г, до 89,75 млн т. н. э. В результате компания вышла на третье место в России по этому показателю, обойдя Сургутнефтегаз. Остальные представители отрасли опубликуют свои финансовые результаты во второй половине марта. На сегодня операционную отчетность представили только ЛУКОЙЛ и Татнефть, добыча которых повысилась на 2,4% и 0,9% соответственно, что заметно ниже результата Газпром нефти. Объем продаж через премиальные каналы увеличился на 3,8%, а продажи чрез АЗС выросли на 5,6%.

По заявлению топ-менеджмента компании, Газпром нефть прошла экватор инвестиционной программы, и теперь ее свободный денежный поток будет постепенно увеличиваться. За прошлый год этот показатель составил 64,6 млрд руб., и это максимум за последние четыре года. Этот фактор позитивен для инвесторов, поскольку сигнализирует о вероятности повышения дивидендов. Также благоприятно влияет на инвестиционную привлекательность эмитента снижение долговой нагрузки: Net Debt/ EBITDA сократился на 0,25 п.п., до 1,19 — минимума с 2014-го.

Акции Газпром нефти торгуются с самым низким в отрасли коэффициентом P/E. Движение котировок в область среднего значения по нефтяному сектору предполагает рост на 75,2%, до 510,6. Я рекомендую покупать по бумаги компании по двум причинам. Во-первых, компания демонстрирует стабильное улучшение основных финансовых показателей, вышла на третье место в России по объему добычи углеводородов и сокращает капитальные затраты. Все эти факторы будут способствовать росту прибыли и увеличению дивидендов. Во-вторых, стабильный восходящий тренд на рынке черного золота также позитивно отразится на деятельности компании в 2018 году. Котировки основных эталонных сортов держатся выше $60, а ускорение экономического роста в Соединенных Штатах и еврозоне сформирует устойчивый спрос на нефтепродукты.

Горячева Татьяна, “Инвесткафе”