НОВАТЭК — идея для консерваторов

НОВАТЭК отразил в отчетности по МСФО за 2016 год рекордную выручку и чистую прибыль.

Операционные результаты независимого производителя газа также улучшились. Реализация природного газа увеличилась за год на 3,6%, до 64,7 млрд куб. м. Это было обусловлено в основном тем, что компания восстановила объемы поставок одному из крупных потребителей, который в 2015-м не смог выбрать весь законтрактованный газ. В свою очередь, продажи жидких углеводородов выросли на 30,7%, до 16,9 млн тонн, что связано с наращиванием добычи после запуска на Ямале в 2015 году Ярудейского нефтяного, а также Термокарстового и Яро-Яхинского газоконденсатных месторождений.

На этом фоне выручка от реализации нефти и газа закономерно поднялась на 13,1%, до 533,9 млрд руб. Вкупе с прочей выручкой это принесло НОВАТЭКу 537,5 млрд руб. (+13,1%) дохода. Природный газ остается для компании ведущим направлением бизнеса и формирует около 43,0% выручки. На нафту («нефтяной спирт») приходится 19,3%, на сырую нефть — 12,2%, на прочие продукты — 25%.

Операционные расходы НОВАТЭКа в минувшем году опередили по темпам роста выручку, поднявшись 15,1%, до 385,5 млрд руб. Наибольший вклад в увеличение операционных издержек внесли цены на природный газ и жидкие углеводороды, которые поднялись с 120,5 млрд до 134,3 млрд руб. Не последнюю роль сыграли также увеличившиеся с 36,6 млрд до 44,1 млрд налоги, почти 75%-й, до 34,6 млрд руб., рост затрат на амортизацию и повышение расходов на материалы с 14,6 млрд до 19,1 млрд руб.

Операционная прибыль НОВАТЭКа по итогам 2016 года выросла бы сопоставимыми с выручкой темпами, если бы не полученные 73,1 млрд руб. от выбытия долей владения в совместных предприятиях. Напомню, речь идет о продаже 9,9%-й доли в Ямал СПГ китайскому инвестиционному фонду Шелковый Путь, которая предусматривала получение денежного платежа и предоставление группе целевого займа сроком на 15 лет на финансирование проекта Ямал СПГ.

Чистые финансовые расходы независимого производителя газа сократились более чем вдвое, до 7,9 млрд руб. Это обеспечило компании рекордный результат по чистой прибыли, достигшей 257,8 млрд руб. При этом EBITDA поднялась лишь на 11,7% и недотянула до основного финансового показателя, остановившись на отметке 242,4 млрд руб. Это связано с разовым эффектом от выбытия долей владения в совместных предприятиях.

Чистый долг компании на конец отчетного периода составил 168,5 млрд руб., соотношение NetDebt/EBITDA закрепилось на более чем комфортном уровне 0,65х.

Глава и совладелец НОВАТЭКа Леонид Михельсон, комментируя финансовые результаты за 2016 год, заявил, что дивиденды компании с каждым годом будут повышаться. Дивидендная политика НОВАТЭКа, предполагающая выплату не менее 30% от чистой прибыли по МСФО, дает возможность и развивать компанию, и увеличивать дивиденды.

Тем не менее сравнение с отечественными аналогами по финансовым мультипликаторам свидетельствует о сохраняющейся перекупленности акций НОВАТЭКа. В этой связи участникам рынка, предпочитающим недооцененных эмитентов, эти бумаги едва ли будут интересны. С другой стороны, консервативные инвесторы, делающие ставку на финансовое благополучие компании и ежегодный рост дивидендов, могут смело держать ее бумаги в своих портфелях.

Козлов Юрий, “Инвесткафе”