Новатэк поставил новые рекорды

Новатэк опубликовал сильную отчетность за 1-й квартал 2012 года. Несмотря на рост транспортных расходов и НДПИ, выручка компании г/г выросла на 21% (54,4 млрд руб.), EBITDA — на 5% (24,2 млрд руб.), чистая прибыль — на 13% (21,2 млрд руб.). Основой хороших финансовых результатов стало резкое увеличение объемов реализации конечным потребителям.

В структуре продаж природного газа доля выручки от конечных потребителей выросла до 85% (31,8 млрд руб.) с 66% в 1-м квартале 2011 года. Новатэк продает газ этим клиентам по более высокой цене, что приносит компании больше выручки на тыс. куб. м, чем продажи газа оптовым трейдерам. Это связано с тем, что тариф на транспортировку газа для конечных потребителей включен в контрактную цену, и эта часть не передается оптовым трейдерам.

Рост доли выручки от конечных потребителей был связан с покупкой в ноябре 2011 года Газпроммежрегионгаз Челябинск, после которой Новатэк с 1 января 2012 года стал монопольным поставщиком газа в Челябинскую область.

Обратной стороной изменения структуры продаж стал рост транспортных расходов на 37,5% (16,4 млрд руб.) и снижение операционной рентабельности с 48% в 1-й квартале 2011-го до 41,5% в аналогичном периоде нынешнего. Ставка тарифа на газ будет проиндексирована только с 1 июля (индексацию всех «социальных» тарифов перенесли на послевыборный период), а ставка НДПИ выросла с 237 руб. до 251 руб. уже с 1 января.

Новатэк подтвердил отличные производственные результаты на основных месторождениях. Добыча газа компании увеличилась на 9,2% г/г (14,66 млрд куб. м) в соответствии с историческим CAGR роста добычи за 2006-2011 годы (9,1%) и стала выше предварительных планов компании в 6-7%. Впрочем, темп роста по итогам года будет ниже, чем темпы роста добычи в 1-м квартале. Из-за пикового спроса этой зимой газовые компании задействовали все избыточные мощности и увеличили добычу до максимально возможного уровня.

Хорошие результаты отчетности способны поддержать акции Новатэка после стремительного падения в начале мая на фоне новости об увеличении НДПИ для независимых производителей газа более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. Целевая цена по Новатэку составляет 487 руб., потенциал от текущих котировок — 47%, рекомендация — «покупать». Впрочем, инвесторам перед покупкой лучше дождаться итогов телеконференции 15 мая, которая состоится в 17:00 по Москве, где менеджмент должен прояснить ситуацию с возможной компенсацией потерь для Новатэка. Возможно, это произойдет через предоставление компании доступа к прибыльному экспортному рынку.

Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе