Новатэк обгоняет планы

Новатэк 10 апреля опубликовал операционные результаты работы за 1-й квартал 2012 года. Добыча природного газа выросла на 9,2% г/г (14,6 млрд куб. м), жидких углеводородов — на 5,8% (1,1 млн тонн). Они оказались выше опубликованного прогноза в конце прошлого года и предполагают хорошую финансовую отчетность за 1-й квартал, которая будет опубликована в конце мая.

План по добыче Новатэка на 2012 год предусматривает рост на 6-7% по сравнению с 2011 годом — до 56,5-57 млрд куб. м. В 2011 году добыча составила 53,54 млрд куб. м (+41,1% г/г), рост был обеспечен вкладом всех трех крупнейших месторождений компании: Юрхаровского (+31% г/г — до 32 млрд куб. м), Восточно-Таркосалинского (+24,8% г/г — 12,2 млрд куб. м) и Ханчейского (+8,3% г/г — 3,6 млрд куб. м).

В 2012 году Новатэк планирует увеличить инвестиции в расширение Юрхаровского месторождения, за счет чего добывающая мощность компании увеличится до 57 млрд куб. м. В долгосрочной стратегии до 2020 года Новатэк предполагает увеличение добычи природного газа вдвое от текущего уровня — до 112,5 млрд куб. м, при этом лишь треть будет приходиться на существующие месторождения.

Производственные данные за 1-й квартал 2012 года подтверждают мои предположения о том, что Новатэк пересмотрит свою первоначальную цель по добыче в сторону увеличения. Однако темп роста по итогам года будет ниже темпа роста добычи в 1-м квартале. Из-за пикового спроса этой зимой газовые компании задействовали все избыточные мощности и увеличили добычу до максимально возможного уровня.

Например, максимальная добыча Газпрома в день — около 1,6 млрд куб. м (или 600 млрд куб. м в год). Для поддержания такого уровня добычи от концерна требуются дополнительные расходы, поэтому в течение всего года Газпром в среднем добывает меньший объем газа в день. Держать добычу на пиковом уровне при наличии больших запасов газа в ПХГ было экономически нецелесообразно, но в периоды максимального спроса на внутреннем рынке (10 января) добыча составляла как раз 1,6 млрд куб. м в день.

Новатэк активнее использует свои избыточные мощности по сравнению с Газпромом, поэтому добыча независимого производителя составит по итогам года около 58 млрд куб. м — выше предварительного прогноза. Эти показатели близки к историческому CAGR роста добычи за 2006-2011 годы: Новатэк — 9,1% (Газпром — 1,6%).

Новатэк продолжает реализовывать свою стратегию интенсивного роста на внутреннем рынке опережающими темпами, и я ожидаю отличных результатов компании по МСФО за 1-й квартал 2012. Очередная финансовая отчетность будет опубликована в середине мая 2012 года. Целевая цена по Новатэку составляет 487 руб. (потенциал роста — 26%), рекомендация — «покупать».

Виталий Михальчук, аналитик Инвесткафе