Газпром ЕЭС России

Крупнейший в России частный энергохолдинг — КЭС Виктора Вексельберга — может перейти под контроль «Газпрома». На базе активов «Газпром энергохолдинга» и КЭС планируется создать компанию общей мощностью примерно 52 ГВт. Это вдвое больше, чем у государственной «Интер РАО», и более четверти от мощности ликвидированного в 2008 году РАО «ЕЭС России». Аналитики полагают, что сделка означает провал реформы энергетики страны, пишет «Коммерсантъ».

«Газпром энергохолдинг», контролирующий энергоактивы монополии, и «Ренова» Виктора Вексельберга, владеющая через «КЭС-Холдинг» четырьмя ТГК, намерены создать единый энергохолдинг, сообщил вчера «Интерфакс» со ссылкой на источники в отрасли. Меморандум о взаимопонимании стороны могут подписать сегодня. По данным агентства, СП должно быть создано на базе «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ), в который будет внесен «КЭС-Холдинг». В результате «Ренова» получит в объединенной компании 25% акций или меньше. Также обсуждается вариант, что за свою долю «Ренове» придется доплачивать. При этом группа может получить опцион на продажу своей доли в СП «Газпрому» по оговоренной цене в случае проведения IPO ГЭХ.

В ГЭХ и КЭС ситуацию комментировать отказались. Но источник, близкий к КЭС, подтвердил «Ъ» информацию о подписании меморандума. Другой источник в крупной энергокомпании заявил, что о планах «Газпрома» и «Реновы» им известно и компания «с интересом следит за процессом».

«Газпром энергохолдинг» — дочерняя компания «Газпрома», владеющая контрольными пакетами в ОГК-2, ОГК-6 (эти две компании находятся в процессе консолидации), ТГК-1, «Мосэнерго», энергосбытовых активах. Общая мощность — 36 ГВт.

«КЭС-Холдинг» контролирует ТГК-5, ТГК-6, Волжскую ТГК, ТГК-9, ряд энергосбытов в Поволжье и на Урале, газораспределительные активы. Общая мощность — 16 ГВт.

Суммарная мощность электростанций ГЭХ и КЭС составляет около 52 ГВт. Сейчас крупнейшими энергокомпаниями России являются государственные «РусГидро» (26 ГВт), «Росэнергоатом» (24,2 ГВт), «Интер РАО ЕЭС» (22,7 ГВт без учета зарубежных активов) и частная «Евросибэнерго» (19,5 ГВт).

РАО «ЕЭС России» до начала продажи ОГК и ТГК частным инвесторам владело 202 ГВт. То есть новый энергохолдинг, подконтрольный «Газпрому», консолидирует более четверти мощностей, которые распродавались государством в ходе энергореформы.

Участники рынка обсуждали возможное поглощение «Газпромом» активов КЭС с осени 2010 года. Обе компании эту информацию категорически опровергали, хотя еще при РАО «ЕЭС России» собирались стать совладельцами Волжской ТГК. В рамках партнерства «Газпром» предоставил КЭС заем в размере 12,767 млрд руб. для покупки 11,3% акций ТГК, бумаги были переданы в залог структурам монополии. Погасить этот долг КЭС смог только в ноябре 2010 года.

Крупнейшим миноритарным акционером в энергокомпаниях, которыми владеют КЭС и ГЭХ, является «Интер РАО». Оно недавно провело большую допэмиссию, консолидировав энергоактивы, остававшиеся в собственности государства, и купило ОГК-3 у «Норильского никеля». В результате госкомпания, которую неофициально называют «РАО ЕЭС без сетей», стала владельцем не менее 24,7% ТГК-6, 32,44% Волжской ТГК, 14% акций ОГК-6. Еще в январе глава «Интер РАО» Борис Ковальчук говорил, что «находится в переговорном процессе» с КЭС и хочет либо обменять пакеты, либо создать общую компанию. В июне господин Ковальчук подтверждал, что переговоры с КЭС по наращиванию доли «в одной из ТГК» продолжаются.

Но сейчас у «Интер РАО» как с КЭС, так и c «Газпромом» есть значительные разногласия относительно судьбы энергоактивов. «Интер РАО» не устроили условия консолидации ОГК-2 и ОГК-6, предложенные ГЭХ. Кроме того, Борис Ковальчук в середине июня заявил, что госкомпания не намерена поддерживать и начинающуюся сейчас консолидацию четырех генкомпаний КЭС на базе ТГК-9, объяснив это риском размывания блокпакетов «Интер РАО» в ТГК-6 и Волжской ТГК. Вчера в «Интер РАО» не стали комментировать возможное объединение ГЭХ и КЭС.

Для оценки сделки нужно знать точный перечень активов, которые будут в ней участвовать, говорит Екатерина Трипотень из БКС. Сейчас пакеты акций «Газпрома» в генкомпаниях стоят на рынке $4,64 млрд, активы КЭС (ТГК и энергосбыты) — $2,34 млрд, отмечает она, на основании чего ГЭХ мог бы получить в СП 66% акций, а КЭС — 33%. Если учитывать небольшие доли в других энергокомпаниях, оставшиеся у ГЭХ со времен реформы, добавляет аналитик, то рыночная стоимость его доли возрастает до $6,17 млрд, но и в этом случае монополия должна получить в объединенной компании только 73%.

Но состав активов в рамках сделки может измениться. Активы КЭС и ГЭХ сконцентрированы в первой ценовой зоне энергорынка (европейская часть России и Урал), уточняет Дмитрий Терехов из ИК «Грандис Капитал». Он полагает, что Федеральная антимонопольная служба (ФАС) потребует в ходе сделки продать часть мощностей. Госпожа Трипотень добавляет, что ФАС может выдвинуть условия по ОЭС Урала, где доля компаний в генерации явно превышает 20%. Она отмечает, что примерно такая же доля в регионе возникла при консолидации в рамках «Интер РАО» ОГК-1 и ОГК-3, после чего поступило предписание ФАС продать Южно-Уральскую ГРЭС.

«В случае совершения этой сделки реформе Чубайса придет конец, поскольку появится новый игрок, который де-факто будет контролироваться государством и вкупе с государственными же «РусГидро» и «Интер РАО», по сути, монополизирует оптовый рынок электроэнергии»,— считает Дмитрий Терехов. По его мнению, почти все частные российские инвесторы так или иначе разочаровались в электроэнергетике и ищут пути продать активы или каким-то иным способом их капитализировать.