Свежее
Молдавия заинтересована в импорте газа из АзербайджанаВ Азербайджане построят 3 СЭС мощностью 130 МВтНа ПС 110 кВ в Березняках восстановлена работа одного силового трансформатораНа ПС 110 кВ Нагаево в Уфе установлены микропроцессорные устройства РЗАВ Петербурге модернизировали ключевую тепломагистраль Васильевского островаРосатом ожидает в апреле 2025г лицензию на размещение реактора БН-1200М
Кузбасская топливная компания (КТК), отчиталась по МСФО за первый квартал.
Производство угля у КТК сократилось на 4% г/г, до 3,85 млн тонн, причем отрицательная динамика была отмечена на трех из четырех действующих шахтах компании. Четкого объяснения этому в пресс-релизе нет, однако я связываю это с сезонным ослаблением спроса на уголь и рассчитываю, что до конца года производство восстановится и план по добыче рекордных 17 млн тонн энергетического угля будет благополучно реализован.
Конъюнктура на мировом рынке энергетического угля в последнее время была не очень благоприятной. За минувшие 12 месяцев цены успели как обновить многолетние максимумы, так и стремительно упасть ниже минимумов прошлого года. В результате, по итогам квартала они оказались даже ниже прошлогодних, и, похоже, что текущий квартал окажется еще более «веселым» в этом отношении.
Однако рынок угля устроен таким образом, что действующие контракты отыгрывают ценовую волатильность с определенным лагом, поэтому в отчетном периоде КТК зафиксировала рост цен на экспортных рынках, доля которых в общей структуре доходов приближается к 80%. Благодаря этому выручка компании увеличилась более чем на четверть — до 17,2 млрд руб.
Однако себестоимость реализованной продукции увеличилась сразу на 42%, достигнув 15,2 млрд руб. На динамику показателя повлиял прежде всего рост стоимости экспортных отгрузок из-за повышения железнодорожных тарифов и транспортных услуг, который в структуре себестоимости продаж составляет около 45%. Затраты на покупной уголь увеличились на н12,9%, до 1,98 млрд руб., на обработку и сортировку угля выросли на н28,1%, до 1,68 млрд. В результате активной реализации накопленных ранее складских запасов привела к повышению себестоимости с минус 937 до плюс 322 млн руб. Все эти факторы обусловили падение операционной прибыли КТК с 1,95 млрд до 1,02 млрд руб.
Совокупный долг компании поднялся с прошлогодних 10,7 млрд до 18,9 млрд руб., что привело к увеличению процентных платежей с 99 млрд до 270 млн руб. Вкупе с отрицательными курсовыми разницами в размере 253 млн руб. (годом ранее: $69 млн) это вызвало рост чистых финансовых расходов с 172 млрд до 630 млн руб. Данный фактор оказал дополнительное давление на чистую прибыль КТК: она сократилась на 78% г/г, до 302 млн руб. В свою очередь, EBITDA опустилась почти на треть и составила 1,70 млрд руб., а рентабельность по этому показателю снизилась на 8,5 п.п., до 10%.
И тем удивительнее на первый взгляд может показаться, что соотношение EV/EBITDA обновляет исторические минимумы. Однако серьезные перемены в составе мажоритариев (официальная информация об этом событии была размещена тут и тут), негативные сигналы и ряд рисков для миноритариев из-за не самой прозрачной схемы передачи акционерной собственности обвалили котировки компании с 200 до 150 руб. меньше чем за месяц.
Как изменится компания под руководством Гуцериевых прогнозировать пока сложно. Но покупать эти бумаги даже на текущих уровнях я не советую. Впрочем, и продавать их после панической распродажи уже поздновато, так что держателям акций КТК остается следить за новостями вокруг возможной оферты и дивидендов за 2018 год.
Королёва Анна, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Молдавия заинтересована в импорте газа из Азербайджана
«Вертикальный газовый коридор» — проект перспективного маршрута поставок газа по…
В Азербайджане построят 3 СЭС мощностью 130 МВт
Ежегодная выработка составит 268 млн кВтч электроэнергии.
На ПС 110 кВ в Березняках восстановлена работа одного силового трансформатора
Это позволило обеспечить электроснабжение промышленных объектов после вчерашнего технологического нарушения.
На ПС 110 кВ Нагаево в Уфе установлены микропроцессорные устройства РЗА
Установлены новые вводные выключатели, шкафы определения поврежденного фидера, дугогасящий реактор.
В Петербурге модернизировали ключевую тепломагистраль Васильевского острова
В настоящее время теплоэнергетики завершили переключение с временного трубопровода на…
Росатом ожидает в апреле 2025г лицензию на размещение реактора БН-1200М
Первая выработанная реактором БН-1200М электроэнергия поступит в энергосеть Урала в…