Роснефть решила не дожидаться средств ФНБ

Лишь недавно совет директоров Роснефти рассмотрел долгосрочную программу заимствований компании до 2020 года и принял решение о выпуске биржевых облигаций. И вот стало известно, что Роснефть полностью разместила на рынке облигации со сроком погашения в 6 и 10 лет на колоссальную общую сумму в 625 млрд руб. Ставка первого купона по всем размещенным облигациям составила 11,9%. Ставка последующих купонных выплат по одной части облигаций сокращается, а по другой части привязана к ключевой ставке ЦБ. Эти условия можно назвать весьма выгодными. Примечательно, что дополнительно готовится размещение еще восьми выпусков облигаций на сумму в 400 млрд руб.

Учитывая размер выпуска биржевых облигаций и относительно низкую ставку купона по ним, можно предположить, что в роли инвесторов выступили крупные российские банки. После размещения облигации Роснефти были внесены в ломбардный список Банка России, который включает в себя облигации, которые могут быть заложены для получения банками денежных средств от ЦБ.

Я предполагаю, что в сложившихся условиях Роснефть, как и другие российские нефтегазовые компании, испытывающие проблемы с доступом к западным рынкам капитала, будет прибегать к привлечению финансирования из целого ряда альтернативных источников. Помимо выпуска рублевых биржевых облигаций Роснефти придется рассмотреть возможность кредитования у крупных российских банков, а также банков из стран АТР, не присоединившихся к антироссийским санкциям.

Роснефть также претендует и на средства ФНБ. Ранее президент компании Игорь Сечин говорил о возможности выкупа у Роснефти за счет ФНБ облигаций на сумму в 1,5-2 трлн руб. Как стало известно, чтобы получить заем из фонда компания представила на рассмотрение правительства 12 проектов. Вероятно, что лишь часть из них получит господдержку.

Также Роснефть, скорее всего, будет продавать доли в ряде крупных проектов иностранным компаниям. В частности, вероятна продажа доли Ванкорнефти китайской CNPC и индийской ONGC. Эта мера поможет с финансированием и своевременной реализацией проектов по освоению крупных месторождений Восточной Сибири.

По моим прогнозам, капитальные затраты Роснефти в ближайшие годы должны составить порядка $25 млрд ежегодно. Долговая нагрузка компании продолжает сокращаться. На конец 3-го квартала 2014 года соотношение чистого долга к EBITDA составило внушительные 1,6x. Чистый долг все еще находится на уровне в $45 млрд.

Учитывая столь существенную инвестпрограму, ограниченный доступ к западному финансированию в связи с вводом санкций и, вероятно, длительное снижение мировых цен на нефть, положительно, что привилегированный статус государственной Роснефти как крупнейшей нефтегазовой компании страны позволяет ей привлекать финансирование на выгодных условиях. Ключевым для оценки влияния данной сделки на бизнес НК остается понимание того, на что будут направлены привлеченные средства.

Рекомендация по акциям Роснефти — «покупать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»