НОВАТЭК превзошел ожидания

НОВАТЭК опубликовал отчетность за 3-й квартал и девять месяцев текущего года по МСФО, а также по итогам релиза провел для инвестиционного сообщества конференц-звонок, на котором обсуждались наиболее интересующие инвесторов темы. В целом фактические финансовые результаты деятельности независимого производителя газа оказались лучше ожиданий. Они могли бы быть более позитивно восприняты рынком, если бы не весьма существенное снижение чистой прибыли и остающаяся высокой неопределенность по поводу источников финансирования ключевого для НОВАТЭКа проекта Ямал СПГ.

Выручка компании увеличилась на 12% г/г и достигла 84,7 млрд руб., EBITDA поднялась на 18% г/г, до 38,8 млрд руб. Как и ожидалось, рост добычи сырья и объемов производства высокомаржинальных продуктов переработки конденсата, традиционно поставляемых на экспорт, был частично нивелирован повышением запасов газа и продуктов переработки. Ослабление рубля стало основной причиной снижения чистой прибыли на 67% г/г, до 7,6 млрд руб.

Свободный денежный поток по итогам 3-го квартала сократился на 32,5% г/г, до 6,5 млрд руб. В основном это произошло из-за роста уплаченных налогов, в то время как капитальные затраты остались на уровне прошлого года. Озвученный в рамках конференц-звонка прогноз менеджмента по капитальным затратам на текущий год предполагает, что их объем составит порядка 60 млрд руб., то есть сохранится примерно на уровне года прошлого.

Представители компании также прокомментировали появившуюся недавно информацию о том, что НОВАТЭК запросил финансовой поддержки из средств ФНБ. Компания рассчитывает получить порядка 150 млрд руб. в виде долгового финансирования. Фонд, скорее всего, выступит приобретателем облигаций, Ямала СПГ, проекта, который был признан стратегически значимым. Теперь дело за получением одобрения по итогам технико-экономического анализа проекта. Полученные средства могут быть использованы лишь для реализации проекта по строительству завода Ямал СПГ.

В связи с введением санкций у НОВАТЭКа, Total и CNPC очевидно возникли определенные проблемы с финансированием Ямал СПГ. Раньше речь шла о том, что порядка 70% средств, необходимых для реализации проекта, будет привлечено в виде проектного финансирования, а 30% будет получено за счет участия партнеров в капитале. В настоящее же время вероятно привлечение 60-70% финансирования из нескольких внешних источников, среди которых и средства ФНБ, акционеры со своей стороны предоставят 30-40% средств. Завершить процесс формирования источников финансирования планируется к концу первой половины 2015 года.

В то же время менеджмент компании подтвердил, что сам НОВАТЭК не испытывает нехватки денежных средств для реализации инвестиционной программы и обслуживания обязательств и не планирует привлекать внешнее финансирование в течение ближайшего года.

Чистый долг компании с июля по сентябрь вырос на 14%, до 147,6 млрд руб., что стало следствием пересчета обязательств по кредитам в иностранной валюте при ослаблении рубля. Вместе с тем соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0,93x по сравнению с 1,30x годом ранее.

Рекомендация по акциям НОВАТЭКа — «покупать».

Григорий Бирг, «Инвесткафе»