МРСК Северного Кавказа: стой, опасная зона!

В марте исполняется десять лет с момента подписания Федерального закона №35 «Об электроэнергетике» — главного документа, регулирующего работу этой отрасли в России. Однако юбилей, очевидно, будет не очень веселым: всем участникам рынка ясно, что большинство задач, которые ставились при реорганизации РАО ЕЭС, до сих пор не реализованы.

Дмитрий Медведев 1 марта проводит совещание, посвященное реформе электроэнергетики России. К этой же дате председатель правления ФСК ЕЭС Олег Бударгин поручил разработать план мер по снижению уровня неплатежей за электроэнергию и сокращению потерь в распределительном сетевом комплексе Северного Кавказа. Министр энергетики на недавнем заседании по российскому ТЭКу заявил, что в прошлом году удалось добиться определенного улучшения ситуации в этом регионе, но мне верится в это с трудом. Финансовое положение МРСК Северного Кавказа из-за высоких потерь и чрезмерной дебиторской задолженности одно из самых удручающих в сегменте, что сказывается и на капитализации компании.

Основными проблемами СКФО остаются высокий уровень долгов сбытовых компаний перед поставщиками и сетевыми компаниями на оптовом рынке (более 21 млрд руб. , или около 40% всех долгов на ОРЭМ), а также сверхвысокий уровень ненормативных потерь. Целевой уровень потерь в сетях по стране — 7,5-8%, а для Северного Кавказа глава ФСК поставил задачу сократить их хотя бы до 18%.

Все виды задолженности, по мнению г-на Бударгина, необходимо сократить на 50%. Самая тяжелая ситуация складывается в Дагестане, Ингушетии и Чечне. Дебиторская задолженность МРСК СК за услуги по передаче электрической энергии превышает 5 млрд руб., а это больше половины годовой выручки компании. При этом 70% задолженности, или 3,7 млрд руб., приходится на нижестоящие территориальные сетевые организации, и эта сумма неуклонно растет.

В целях снижения дебиторской задолженности сетевой компании необходимо реализовать программу по консолидации многочисленных ТСО. Частая смена собственника ТСО препятствует обновлению сетей, а отсутствие должного контроля над их издержками, закладываемыми в тариф, приводит к его необоснованному завышению. Консолидация позволит не только снизить тарифы на электроэнергию и сделать систему их формирования более прозрачной, но и положительно скажется на уровне потерь и на финансовых показателях МРСК СК. Если бы доля межрегиональных сетей в регионе была доведена почти до 100%, это могло бы увеличить ежегодные доходы МРСК СК примерно на 30%. Но сейчас идею консолидации категорически отвергают муниципальные власти Северного Кавказа. Самая ожесточенная борьба идет в Дагестане.

МРСК СК безуспешно борется в суде за приобретения Огнинских городских электросетей. Ранее дагестанское УФАС отказало им в этом. Более того, как раз к совещанию у Медведева Федеральный суд СКФО подтвердил законность решения дагестанского УФАС, сославшись на возможность «ограничения конкуренции». Кстати, разработать и реализовать программу консолидации ТСО в регионе поручил Путин.

Думаю, что если дальнейшие решения по консолидации ТСО в регионе будут приниматься подобному решению Дагестанского УФАС, состояние северокавказской электроэнергетики в этом году будет еще более плачевным. В то же время, Медведев ранее сообщал о намерении вложить в электроэнергетический сектор СКФО около 100 миллиардов рублей. Но думаю, положение МРСК СК эти деньги при текущей «расстановке сил» едва ли улучшат.

Нерешенной остается также важная проблема регулирования тарифов в регионе, особенно в Дагестане, где расценки на передачу искусственно занижены. В результате, по словам главы МРСК СК, неучтенные расходы компании только в 2013 году составят более 1,5 млрд руб.

Таким образом, несмотря на огромную перепроданность акций МРСК СК, рассматривать их как объект для вложения средств в ближайшие несколько лет не стоит. Кроме того, я считаю, что одобренное в феврале SPO компании в объеме 2,544 млрд руб. приведет к размытию долей миноритаериев. Думаю, что даже возможная передача северокавказских сетей в управление СП Курортов Северного Кавказа (КСК) и корейской госкомпании KOWEPO положение в сетевом комплексе региона не улучшит.

На мой взгляд, в сегменте МРСК самыми привлекательными сейчас остаются МОЭСК, МРСК Центра и Приволжья и МРСК Центра. Цель по МОЭСК — 2,41 руб. Цель по МРСК Центра — 0,89 руб. Цель по МРСК ЦП — 0,27 руб.

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе