Газпром: акции или облигации?

Для того чтобы уберечь свои сбережения от инфляции, инвесторы обращаются либо к банковским депозитам, либо к инструментам с фиксированной доходностью.

Облигации — менее рискованный инструмент для инвестиций, нежели акции, и зачастую имеет более высокую доходность, нежели бумаги с долевым участием. Например, дивидендная доходность акций Новатэка по итогам 2011 года составила 1,51%, по итогам 2012 года прогнозируется не более 1,95%. В то же время доходность еврооблигаций Новатэка с погашением в 2021 году сейчас составляет 4,1% годовых.

В последнее время инвесторы очень обеспокоены падением акций Газпрома, который всегда являлся неким столпом фондового рынка и был популярен среди инвесторов. Акции монополиста уже достигли годового минимума: их цена к вечеру торгов 11 февраля составляла уже 135,3 руб.

Так как Газпром всегда являлся одной из наиболее ликвидных и финансово-устойчивых компаний, инвесторы вполне могут предпочитать вкладывать свои денежные средства в облигации компании, нежели в акции. По прогнозам менеджмента Газпрома, соотношение чистого долга и EBITDA по итогам 2012 года составит 0,9х против значения в 1,0х в прошлом году.

Далее рассмотрим, какой годовой доход могут приносить инвестору акции и облигации Газпрома.

Из инструментов с фиксированной доходностью для сравнения возьмем еврооблигации Газпрома с наибольшей годовой доходностью: Газпром 18 (ставка купона — 8,1% годовых), Газпром 19 (ставка купона — 9,3%), Газпром 22 (ставка купона — 6,5%), Газпром 34 (ставка купона — 8,6%), Газпром 37 (ставка купона — 7,3%). Годовая доходность облигаций Газпрома взята по итогам торгов на 8 февраля 2013 года.

Предполагаемый размер дивиденда Газпрома на одну акцию за 2012 год составит 7-8 руб., за 2013-й ? около 8-9 руб. Руководство компании прогнозирует дивидендную доходность своих акций по итогам 2012, а также и 2013 года в размере 5-6% годовых, что является вполне неплохим показателем по сравнению со многими другими компаниями нефтегазовой отрасли.

Кроме того, компания планирует сохранить объем дивидендных выплат в размере около 25% от чистой прибыли компании по РСБУ, а уже к 2014 году рассматривает вероятность выплаты дивидендов из прибыли по МСФО.

Дивидендная доходность акций по итогам 2011 года составила 5,44%. Дивидендная доходность акций Газпрома за 2012 год рассчитывалась, исходя из прогнозного размера дивиденда по итогам 2012 года в 8 руб. на акцию и цены на момент закрытия торгов 8 февраля 2013 в 137,68 руб.

Таким образом, рассмотрев доходность акций и облигаций Газпрома, стоит отметить, что дивидендная доходность акций компании может стать выше доходности ее 30-летних еврооблигаций. Более того, при условии дальнейшего падения цены акций Газпрома, дивидендная доходность его акций будет расти, что делает данный инструмент еще более привлекательным для инвестирования.

Потому если Вы выбираете Газпром, покупайте акции, а не облигации. Стабильные дивиденды по акциям компании Вы будете получать в любом случае. А если Газпрому удастся наращивать объемы экспорта в будущем, то котировки его акций непременно пойдут вверх, и помимо стабильных дивидендных выплат, Вы сможете заработать на разнице между ценой покупки и продажи акций компании в будущем по более высокой цене.

Наша целевая цена по акциям компании составляет 191 руб.

Юлия Войтович, аналитик Инвесткафе