Сколько стоит олимпийская энергия?

Ответственность за обеспечение передачи электроэнергии на сочинские олимпийские объекты возложена на Кубаньэнерго, 63% которого принадлежит Холдингу МРСК, а также на филиал ФСК ЕЭС МЭС Юга. До 2014 года на развитие электросетевой инфраструктуры Сочи будет потрачено около 50 млрд руб.

Всего к Олимпиаде-2014 будет построено и реконструировано 46 энергообъектов, в том числе пять электростанций, 20 подстанций, 19 воздушных и кабельных линий электропередачи различных классов напряжения.

В минувшем октябре энергетический дивизион Газпрома ввел в эксплуатацию Адлерскую ТЭС мощностью 360 МВт, которая станет ключевым объектом энергетики Сочи и прилегающих к нему районов. Эта станция также является крупнейшим энергообъектом олимпийского проекта.

ФСК ЕЭС также исправно исполняет свой «олимпийский долг». Для выдачи мощности Адлерской ТЭС филиал ФСК МЭС Юга реализует второй и третий этапы строительства кабельных (КЛ) и воздушных линий 110 кВ в Имеретинской низменности. МЭС Юга с начала 2012 года запустило пять объектов олимпийской инфраструктуры: ПС 220 кВ Псоу, ПС 110 кВ Изумрудная, ПС Временная 395 МВА, КЛ 110 кВ Псоу—Изумрудная 12,5 км, КЛ кВ 110 Ледовый дворец—Временная 2,5 км. В 2012 году начато строительство энергообъектов олимпийского назначения распределительного пункта 220 кВ Черноморский и новой подстанции 500 кВ Вардане. Помимо этого на сегодняшний день активно ведется строительство воздушных линий 220 кВ для выдачи мощности Джубгинской ТЭС.

На энергоснабжение сочинской Олимпиады Федеральной сетевой компанией будет потрачено 20,7 млрд руб. Для выполнения своих инвестиционных задач 41% средств в 2013 году и 34% в 2014-м компания привлечет в виде кредитов, остальное будет финансироваться из собственных финансовых ресурсов. Всего на строительство, реконструкцию и модернизацию электросетей Краснодарского края до 2014 года из разных источников будет направлено 52,6 млрд руб.

В этом году Кубаньэнерго ввело в эксплуатацию четыре подстанции (Вишневая, Родниковая, Бытха и Бочаров Ручей) и участок городской распределительной сети 6-10 кВ Сочинского района электрических сетей (Хоста—Верещагинская). До конца года в результате завершения расширения ПС 220 кВ Поселковая и строительства ПС 110 кВ Веселое планируется ввести еще 290 МВА дополнительной трансформаторной мощности. В 2012-2014 годах общий объем инвестиций Кубаньэнерго в строительство объектов электросетевой инфраструктуры Сочи составит около 28 млрд руб. При этом на новое строительство будет затрачено 5 млрд руб.

Олимпийская стройка сейчас, кажется, является единственным драйвером роста акций Кубаньэнерго, которое уже не первый год показывает отрицательные финансовые результаты. Чистый убыток компании за девять месяцев 2012 года по РСБУ увеличился на 35,6% г/г, до 1,737 млрд руб., а выручка снизилась на 5% г/г, до 20,663 млрд руб.

Конечно, ввод новых мощностей и развитие инфраструктуры Кубани до и после проведения Олимпиады может привести к росту потребления электроэнергии и улучшению финансового положения компании, но это очень далекая перспектива. Однако есть предположения, что Холдинг МРСК готовит Кубаньэнерго для продажи своей доли стратегическому инвестору, с чем может быть связана завышенная цена ее акций при выкупе у Роснефти, проведенном в апреле этого года. После этой процедуры акции Кубаньэнерго буквально выстрелили вверх.

Однако в любом случае выгоду от сделки по приватизации получит материнская компания. Особенно укрепились позиции холдинга на рынке после утверждения правительством плана слияния сетевых активов на его базе. Сейчас Холдинг МРСК обладает неплохим потенциалом роста. Целевая цена его бумаг — 3,83 руб.

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе