Интер РАО объединит энергию двух столиц

Интер РАО ЕЭС активно наращивает присутствие в сегментах генерации и сбыта, поэтому проводит стратегию консолидации их основных активов. Компания практически завершила объединение акций подконтрольных ей генерирующих компаний (ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11), а до конца года планирует увеличить контроль над двумя крупнейшими сбытовыми компаниями страны.

В среду, 24 октября Интер РАО объявило о принудительном выкупе акций Петербургского энергосбыта. Такой подход означает, что уже совсем скоро Петербургская сбытовая компания полностью перейдет к Интер РАО. Для петербургской компании это означает обретение сильного собственника, настроенного на активное развитие и обладающего мощным административным ресурсом. SPV-компании энергохолдинга Интер РАО Капитал сейчас принадлежит 96,4913% акций Петербургской сбытовой компании.

Цена выкупа составляет 15 руб. за обыкновенную и 8,5801 руб. за привилегированную акцию. Нужно отметить, что средневзвешенная цена бумаг этой компании за последние шесть месяцев оказалась ниже стоимости принудительного выкупа.

В середине июля Интер РАО Капитал направлял Петербургскому энергосбыту добровольное предложение о выкупе акций у миноритариев также по цене 15 руб. обыкновенную бумагу и 8,5801 руб. за преф. Тогда SPV-компании принадлежало 92,09% акций ПСК. В прошлом году доля Интер РАО от общего объема физического потребления электроэнергии в России составила свыше 14%. Очевидно, госэнергохолдинг нацелен на дальнейшее расширение своего присутствия в секторе сбыта электроэнергии.

Помимо акций ПСК под управлением сбытовой «дочки» Интер РАО Объединенной энергосбытовой компании (ОЭСК) находятся также Мосэнергосбыт, Алтайэнергосбыт, Тамбовская энергосбытовая компания, Саратовэнерго и Орловский энергосбыт.

До конца года Интер РАО также рассчитывает увеличить свою долю в столичной сбытовой компании, которая сейчас составляет 50,9%. Однако сделать это будет сложнее, чем в случае с ПСК, так как в структуре управления Мосэнергосбыта присутствует другой крупный игрок — Газпром. Он владеет блокирующей долей компании в 30% акций и вполне может не пожелать расставаться с этим активом или запросить за него высокую цену.

Стоит отметить, что последние полгода Петербургская сбытовая компания была сильно переоценена. Для Мосэнергосбыта, наоборот, сохраняется внушительная перспектива роста 42%. Привлекательность активов Мосэнергосбыта подтверждается также его лидиру

Привлекательность активов Мосэнергосбыта подтверждается также его лидирующими позициями в сегменте по объему поставок электроэнергии и мощности. Основным инвестиционным преимуществом компании, конечно же, остается ее стратегическое местоположение и статус надежного поставщика в Москве и Московской области, самых энергоемких регионах нашей страны. Однако текущий год может стать непростым для сбытового сектора в связи с регуляторными рисками для оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности, а также из-за вступления в силу Постановления №877. Также существенным остается риск перехода части потребителей на прямые договоры на оптовом рынке электроэнергии и мощности (ОРЭМ).

Тем не менее Московская энергосбытовая компания пока остается недооцененной по мультипликаторам P/E и P/S. Целевая цена по ее обыкновенным акциям — 0,68 руб.

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе