Газпром подешевел на $2 млрд, но претензии ЕК не обвалят его акции

Акции «Газпрома» в среду подешевели на 2%, и компания потеряла в капитализации более 2 миллиардов долларов. Аналитики причиной распродаж называют начало Еврокомиссией антимонопольного расследования против российского газового концерна, но видят главные риски для стоимости компании не здесь, а в возможном раздутии инвестпрограммы.

 

Пока же брокеры считают акции «Газпрома» фундаментально недооцененными и рекомендуют их покупать.

 

ЕК ПОДКОСИЛА ЦЕНУ «ГАЗПРОМА»

 

Накануне Европейская комиссия объявила, что расследование ведется по трем возможным случаям нарушений конкуренции. Во-первых, «Газпром», предположительно, разделил рынки газа, затруднив свободные поставки в страны-члены ЕС. Во-вторых, компания, возможно, препятствовала диверсификации поставок газа. Наконец, «Газпром» мог установить несправедливые цены для своих клиентов, увязав их с ценами на нефть, говорилось в сообщении ЕК.

 

Эта новость подкосила котировки «Газпрома» в среду, полагает заместитель генерального директора по инвестиционному анализу компании «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрей Верников.

 

«Расследование препятствует выходу к конечному потребителю в Европе — цели, которой добивается «Газпром». Поэтому в течение нескольких ближайших дней динамика акций окажется «хуже рынка», так как инвесторы будут уменьшать количество акций «газового гиганта» в портфелях», — добавил Верников.

 

Конкретных сроков для расследования Еврокомиссия не установила, однако открытие разбирательства означает, что комиссия будет рассматривать дело в приоритетном порядке, отмечает аналитик компании «Инвесткафе» Юлия Войтович.

 

«Поэтому если вина «Газпрома» будет доказана, то это может грозить компании имиджевыми потерями и крупными штрафами, которые могут составлять около 10% годовой выручки от продукта в стране, где были совершены нарушения. Если исходить из размера выручки «Газпрома» от продаж газа в дальнее зарубежье, то размер штрафа может достигнуть 4 миллиардов долларов. Более того, есть риск того, что «Газпрому» придется пересмотреть систему ценообразования своих экспортных контрактов. Это также обернется для компании финансовыми потерями», — указывает она.

 

Акции «Газпрома» входят во все основные индексы и находятся в портфелях крупных фондов, часто не российских, заметила заместитель директора аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. «Для таких инвесторов важны подобного рода новости», — считает она.

 

«ГАЗПРОМ» ГОТОВ НА КОМПРОМИССЫ

В то же время российский газовый холдинг настроен конструктивно. «Газпром» пока не получал официального извещения о начале антимонопольного расследования, однако уже заявил о готовности к конструктивному диалогу с Еврокомиссией.

 

«Газпром» давно присутствует на европейском рынке и его действия всегда были корректными. Поэтому в случае претензий в свой адрес «Газпром» может найти компромисс с Евросоюзом», — комментирует старший аналитик компании «КапиталЪ Управление активами» Виктор Марков.

 

«Газпром» сможет урегулировать претензии во внесудебном порядке до предъявления исков о многомиллиардных штрафах, пойдя на определенные уступки по методам сбыта и, возможно, по вопросам ценообразования, полагает аналитик компании «Тройка Диалог» Олег Максимов.

 

«Именно этот сценарий наиболее вероятен. В любом случае данное расследование может затянуться на годы. Очевидно, что это весьма неприятная новость для компании, однако, по нашему мнению, никаких оснований для паники со стороны участников фондового рынка нет», — добавил он.

 

«Газпром» в последнее время уже вынужден был давать скидки на газ многим европейским потребителям, напомнила Войтович из «Инвесткафе».

 

«В связи с договоренностями по снижению стоимости газа, в бюджете (холдинга — ред.) на 2012 год заложены ретроактивные компенсации в размере около 300 миллиардов рублей», — отметила она.

 

ВСЕ РАВНО «ПОКУПАТЬ»

 

Пока же ведущие брокерские дома рекомендуют покупать акции «Газпрома». Так, аналитики «Тройки» в качестве целевой цены видят 8 долларов за акцию газового холдинга, эксперты «Уралсиба» — 6,2 доллара. Текущая цена составляет около 4,8 доллара (155,55 рубля).

 

Расследование Еврокомиссии вряд ли существенно повлияет на фундаментальную стоимость «Газпрома», считает главный аналитик компании «Ай-Ти-Инвест — Проспект» Александр Потавин.

 

Между тем Верников из «Цериха» напоминает, что цена акций «Газпрома» в последние месяцы не может преодолеть отметку 158-160 рублей. Поэтому текущая коррекция от этих уровней выглядит вполне естественно, полагает он.

 

«С технической точки зрения, первая поддержка находится на уровне 154,9 рубля, вторая — на уровне 153,2 рубля», — добавил эксперт.

 

Акции «Газпрома» фундаментально дешевы, но это верно до тех пор, пока его капвложения удерживаются в пределах 36-38 миллиардов долларов в год, то есть при отсутствии новых «черных инвестиционных дыр», считает Максимов из «Тройки».

 

«Однако мы считаем находящуюся на начальном этапе осуществления восточносибирскую газовую программу компании (вкупе с незавершенным проектом по Ямалу и близящимся началом строительства экспортного газопровода «Южный поток») вполне реальной угрозой. Она может подорвать аргументы о дешевизне компании и превратить ее акции, показывающие одну из худших динамик в мировом энергетическом секторе за последние пять лет, в очередную ловушку для инвесторов», — предупредил он.

 

В этой связи аналитики «Уралсиба» надеются, что инициированное ЕК разбирательство в первую очередь заставит «Газпром» пересмотреть инвестпрограмму и ужесточить контроль над операционными издержками, чтобы компенсировать потенциально выпадающую выручку в Европе.