Допэмиссия не уронит РусГидро

РусГидро собирается в апреле провести внеочередное собрание акционеров для принятия решения о размещении дополнительной эмиссии собственных акций, сообщают СМИ. Предполагается, что выпущенными бумагами будут оплачены ряд активов, находящихся в госсобственности. Крупнейшие из них это 40%-ый пакет в Иркутскэнерго и 5 плотин в Иркутской области: 2 плотины Иркутской ГЭС, 2 — Братской ГЭС и одна — Усть-Улимской ГЭС. На текущий момент, напомню, активы арендуются Иркутскэнерго, но находятся в госсобственности. Кроме этого в рамках допэмиссии Русгидро может приобрести 2,87% Богучанской ГЭС, 2,89% Замарагских ГЭС, 37,21% Усть-Среднеканской ГЭС и 34,49% Колымаэнерго. Консорциум оценщиков для определения рыночной стоимости активов должен быть определен в ближайшее время.

Новость о допэмиссии умеренно-позитивна для капитализации Русгидро в краткосрочном плане. Общий объем выпуска по номинальной стоимости составит 1,86 млрд рублей, что составляет 1,86 млрд акций или 0,64% от нынешнего уставного капитала эмитента. Несмотря на несущественную долю выпуска по сравнению с УК, негативным остается факт размывания долей акционеров. Позитивным моментом является цена допэмиссии, 1,61 рубля за акцию, она выше текущих котировок на 8,1%. Полагаю, в ближайшее время цены бумаг будут ориентироваться на цену размещения.

С точки зрения привлечения пакета Иркутскэнерго, полагаю, что появление крупного акционера в лице Русгидро также скорее позитивно. У последней уже есть точки соприкосновения с Евросибэнерго (объединяет энергоактивы Олега Дерипаски, в том числе Иркутскэнерго и Красноярскую ГЭС) как владельца 25% Красноярской ГЭС. Появление Русгидро в акционерном капитале Иркутскэнерго свидетельствует о вероятном пересмотре долгосрочных договоров о поставке электроэнергии предприятиям Русала. Это должно привести к росту прибыли генкомпании и в итоге благоприятно отразиться на финпоказателях самой Русгидро.

Сейчас котировки гидрогенерирующего холдинга находятся вблизи моей целевой цены на 2011 год — 1,58 рубля за акцию (справедливая стоимость всей компании – три прогнозных выручки за год или 448,5 млрд рублей). Таким образом, я сохраняю рекомендацию «держать» по акциям Русгидро. Однако в ближайшие месяцы котировки могут оказаться под давлением, так как, по данным СМИ, Интер РАО может отдать на реализацию банкам миноритарные пакеты, полученные в ходе допэмиссии. Среди них, как известно, есть 1,63% акций гидрогенерирующего холдинга.

Георгий Воронков, аналитик «Инвесткафе»