Возвращение потерянного РАО

«Интер РАО ЕЭС» утвердило параметры консолидации активов на $9 млрд путем обмена своих акций на бумаги государственных и частных энергокомпаний. Оценка акций компании совпала с прогнозами «Ъ» и оказалась на 9% выше рыночной. «Интер РАО» хочет получить контроль в ОГК-1, ТГК-11, «Новосибирскэнерго», ОГК-3 и крупнейших энергосбытах, а также обменять долю в «Иркутскэнерго» на 10% акций «РусГидро». Государство сохранит контроль над «Интер РАО», а крупнейшим миноритарием станет ГМК «Норильский никель» с 13-15% акций, пишет «Коммерсантъ».

В конце декабря совет директоров государственного энергохолдинга «Интер РАО» принял основные параметры «большой допэмиссии». В рамках нее 13,8 трлн новых акций компании будут обмениваться на доли в других энергоактивах. Совет утвердил, в частности, оценку собственных бумаг: при номинале в 0,02809767 руб. дополнительные акции будут стоить 0,0535 руб. Также была утверждена стоимость акций энергокомпаний, которые будут приниматься в оплату допэмиссии.

Проект обратной консолидации на базе «Интер РАО» энергоактивов, разделенных в ходе реформы РАО «ЕЭС России», был начат в октябре 2009 года. Первоначально речь шла о получении пакетов, оставшихся в собственности государства (в частности, «Иркутскэнерго») и на балансе ФСК и «РусГидро». После смены руководства «Интер РАО» (ушедшего в «РусГидро» Евгения Дода сменил Борис Ковальчук) список активов расширился, в него попали также частные компании, энергосбыты, находившиеся у «РАО ЭС Востока», машиностроительные и инжиниринговые компании. Окончательно сигнал к старту «большой допэмиссии» холдинга дал в конце сентября 2010 года президент Дмитрий Медведев, подписавший указ о передаче «Интер РАО» энергоактивов, принадлежащих Росимуществу.

Крупнейшие энергоактивы, которые получит холдинг,— это контрольные пакеты в ОГК-1 (разделен между государственными ФСК и «РусГидро»), ОГК-3 (принадлежит ГМК «Норильский никель»), «Новосибирскэнерго» (контроль у структур Михаила Абызова) и ТГК-11, находящиеся на балансе Росимущества 40% акций «Иркутскэнерго» (контролируется структурами Олега Дерипаски), а также 100% акций Объединенной энергосбытовой компании, принадлежащей «РусГидро» и контролирующей пять крупных региональных энергосбытов, в том числе «Мосэнергосбыт» и Петербургскую сбытовую компанию (ПСК).

Впрочем, судьбу последнего актива неожиданно поставила под вопрос Федеральная антимонопольная служба, которая в конце декабря отказалась одобрить ходатайство ЗАО «Интер РАО Капитал» (дочерняя компания энергохолдинга) о приобретении 97,06% ПСК. Ранее «Интер РАО» уже договорилась о покупке у финского концерна Fortum 31% акций компании.

В собственности «Интер РАО» вряд ли останется и пакет в «Иркутскэнерго». Как подтвердил глава блока энергостратегии холдинга Ильнар Мирсияпов, доля в «Иркутскэнерго» будет позднее передана «РусГидро» в обмен на акции этой компании. По его словам, оценки бумаг для этой сделки уже согласованы, они будут близки к тем, которые установлены для допэмиссии «Интер РАО». В результате «Интер РАО» может получить около 10% акций «РусГидро».

Исходя из данных допэмиссии, при размещении всех новых акций «Интер РАО» могло бы обменять их на активы на общую сумму 738,3 млрд руб., или $24,3 млрд. Ильнар Мирсияпов уточнил, что холдинг рассчитывает на получение активов на $9-15 млрд. Но аналитик ФК «Открытие» Вадим Паламарчук в обзоре от 29 декабря 2010 года оценил общий объем приобретаемых активов в $8,5-9,5 млрд. Исходя из объемов, названных Ильнаром Мирсияповым, фактически будет размещено от 37 до 62% максимального объема допэмиссии (5,1-8,6 трлн акций). Сейчас уставный капитал «Интер РАО» составляет 2,893 трлн акций.

Государство сохранит контроль над «Интер РАО», но этот пакет будет распределен между несколькими госкомпаниями и госкорпорациями. Сейчас холдинг формально контролируют структуры «Росатома» (45,1%) и ВЭБа (18,3%). После размещения допэмиссии крупнейшими акционерами «Интер РАО» станут, по словам Ильнара Мирсияпова, ФСК (17-20%), Росимущество (13-15%), «Росатом» (12%), «РусГидро» (5-6%) и ВЭБ (5%). В общей сложности эти доли дают около 52-58% уставного капитала.

Крупнейшим частным миноритарием «Интер РАО» станет «Норильский никель», который обменяет 85% акций ОГК-3 на 13-15% акций энергохолдинга. Согласие на эту сделку совет директоров ГМК дал 28 декабря. По словам президента «Норникеля» Андрея Клишаса, сделка с «Интер РАО» оценена в $2,27 млрд (на приобретение ОГК-3 претендовала также ОК «Русал», предлагавшая $2,1 млрд). В условия соглашения включен запрет на продажу ГМК акций «Интер РАО» в течение года после сделки. Но в течение полутора-двух лет ГМК может продать свою долю в «Интер РАО», уточнил господин Клишас.

После приобретения контрольных пакетов ОГК-1 и ОГК-3 общая установленная мощность генерации «Интер РАО» вырастет до 27 ГВт, говорится в обзоре ФК «Открытие». Для сравнения приводится установленная мощность станций «РусГидро», достигающая 25 ГВт. «Открытие» ожидает позитивной динамики акций «Интер РАО». По оценкам аналитиков Банка Москвы, опубликованным в тот же день, цена размещения акций «Интер РАО» была на 9% выше рыночных котировок. Однако они «нейтрально относятся к опубликованной оценке компании и намерены учесть изменения в уставном капитале и приобретение активов после завершения допэмиссии». При закрытии торгов на ММВБ 30 декабря курс акций «Интер РАО» составлял 0,0481 руб. за акцию, что на 2,24% меньше, чем 27 декабря, накануне объявления параметров допэмиссии холдинга.