Свежее
Энергетики Владивостокской ТЭЦ-2 организовали зарыбление реки на юге ПриморьяОмская ПС 220 кВ Называевская вошла в тройку лучших магистральных подстанций в странеЭкологи на Камчатке опасаются «цветения» озера из-за стоков с ТЭЦ-2Месторождение природного газа открыто на севере ОАЭДРСК обновляет электросети в Надеждинском районе ПриморьяСаудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июнь
Сможет ли Путин повысить дивиденды Башнефти?
- 27 ноября, 2019
- 07:03
Башнефть торгуется с одним из самых низких мультипликаторов P/E в отрасли. Анализ отчетности по МСФО за январь-сентябрь прояснит перспективы ценных бумаг компании.
Выручка компании в отчетном периоде сократилась на 0,4% г/г, до 604,66 млрд руб. Этот год для российских нефтяников складывается не так удачно, как минувший, поскольку на мировых биржах наблюдается снижение котировок нефти и природного газа. Впрочем, продажи НОВАТЭКа увеличились на 7,9%, Роснефти — на 6,2%, Газпром нефти — на 2,4%. У Башнефти самый слабый результат в отрасли.
Операционные расходы Башнефти по итогам девяти месяцев сократились на 1%, до 544,27 млрд руб. Компания жестко контролировала издержки, что позволило ей увеличить чистую прибыль на 3,2%, до 96,39 млрд руб. Операционная маржа повысилась на 0,5 п.п., до 15%, но и это самый низкий уровень в отрасли. У НОВАТЭКа операционная рентабельность составляет 26,1%, у Газпром нефти — 19,75, у Роснефти — 16,3%. Чистая прибыль акционеров Башнефти сократилась на 11,2%, до 66,93 млрд руб. Негативный эффект вызван убытком по курсовым разницам.
Финансовые результаты Башнефти можно назвать удовлетворительными. Компания грамотно контролирует издержки, что позволяет ей пусть и скромно наращивать операционную прибыль. При этом башкирские нефтяники по темпу роста бизнеса уступают своим конкурентам.
Добыча нефти у компании в отчетном периоде сократилась на 0,2%, до 96,5 млн баррелей. Производственную стратегию для нее определяет мажоритарий в лице Роснефти, которая объясняет необходимость уменьшить добычу в соответствии с требованиями соглашения ОПЕК+. Между тем добыча НОВАТЭКа выросла на 3,3%, Газпром нефти — на 1,25%, Роснефти — на 0,89%, ЛУКОЙЛа — на 0,64%.
На недавно проходившем форуме «Россия зовет!» представитель одного из крупнейших миноритариев Башнефти, руководитель инвестиционного фонда Prosperity заявил, что после того, как мажоритарным акционером стала Роснефть добыча упала на 13%. Кроме того, по мнению спикера, дебиторская задолженность в размере 162,5 млрд руб. во многом вызвана действиями Роснефти.
Добычу газа Башнефти удалось удержать на уровне 0,37 млрд куб. м. У НОВАТЭКа и Газпром нефти производство газа поднялось на 11%, у ЛУКОЙЛа — на 3,9%, у Роснефти сократилось на 0,44%.
Нефтеперерабатывающие заводы Башнефти в отчетном периоде увеличили переработку черного золота на 3,6% г/г, до 14,1 млн тонн, опередив конкурентов, многие НПЗ которых в отчетном периоде проходили плановый ремонт, что вызвало снижение объема переработки нефти.
По мультипликатору P/E акции Башнефти торгуются на 120% ниже среднеотраслевого значения, то есть их справедливая стоимость — 4247,95 руб. при текущей около 1 935,5 руб. Однако столь серьезная недооцененность этих бумаг объясняется не ошибкой рынка, а действиями мажоритария, который пока не планирует наращивать добычу нефти, а также увеличивать уровень дивидендных выплат.
Как только эта ситуация изменится, акции Башнефти начнут реализовывать заложенный в них потенциал роста. Может ли это случиться в обозримом будущем? Однозначного ответа сейчас дать нельзя, но надежда у инвесторов есть, поскольку в рамках инвестиционного форума «Россия зовет!» президент Владимир Путин пообещал изучить вопрос формирования дивидендов Башнефти. Глава Башкирии Рустэм Хамитов недоволен дивидендной политикой, которая в данный момент принята в Башнефти. Напомню, что республика владеет 25% уставного капитала компании и дивиденды зачисляются в ее бюджет. Если Путин поспособствует повышению дивиденда, это окажет мощную поддержку акциям Башнефти, которые я рекомендую покупать долгосрочным инвесторам.
Горячева Татьяна, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Энергетики Владивостокской ТЭЦ-2 организовали зарыбление реки на юге Приморья
Выпустили в р. Шкотовка 2 млн мальков кеты – ценной…
Омская ПС 220 кВ Называевская вошла в тройку лучших магистральных подстанций в стране
ПС 220 кВ «Называевская» (125 МВА) обеспечивает электроэнергией потребителей на…
Экологи на Камчатке опасаются «цветения» озера из-за стоков с ТЭЦ-2
2 мая стало известно о тепловом загрязнении Халактырского озера, воды…
Месторождение природного газа открыто на севере ОАЭ
На месторождении Хадиба.
ДРСК обновляет электросети в Надеждинском районе Приморья
Ведётся реконструкция ПС 35 кВ Тавричанка. Сейчас специалисты устанавливают второй…
Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июнь
Стоимость нефти марки Arab Light для азиатских покупателей увеличена на…