Свежее
Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июньСтроительство ЭБ-1 АЭС Карун в Иране начнется осеньюУгольную ТЭЦ в Кокшетау, которую построят совместно с РФ, смогут позже перевести на газКоличество оставшихся без электричества свердловчан снизилось до 41 тысБашкирэнерго помогает Свердловэнерго восстанавливать электроснабжение, нарушенное непогодойЧисло оставшихся без электроснабжения жителей Свердловской области сократилось до 40 тыс
Мосэнерго пока держит удар
- 15 августа, 2018
- 08:05
Вслед за ТГК-1 результаты по МСФО за 1-е полугодие представило Мосэнерго. Несмотря на опасения по поводу снижения платежей в рамках ДПМ компания зафиксировала повышение основных финансовых показателей.
Производственные показатели Мосэнерго по-прежнему маловолатильны: с января по июнь текущего года выработка электроэнергии не изменилась, отпуск теплоэнергии прибавил на 3,6%, из-за более низкой, чем в среднем, температуры наружного воздуха в отчетном периоде.
Выручка компании на этом фоне повысилась на 3,3%, до 107,7 млрд руб., благодаря росту выработки тепловой энергии и увеличению тарифов на тепло- и электроэнергию. Правда, операционные расходы росли опережающими темпами, поднявшись на 4,0%, до 88,5 млрд руб. Самой заметной статьей издержек традиционно были затраты на топливо: на них пришлось почти 70% совокупных расходов. К слову, именно их рост с 57,9 млрд до 61,3 млрд и оказался определяющим в связи с упомянутым увеличением производства тепловой энергии.
Однако из-за ощутимого снижения в отчетном периоде начислений в резервы под обесценение активов с 1,35 млрд до 0,80 млрд операционная прибыль Мосэнерго поднялась на 3,6%, достигнув 18,6 млрд руб. Рентабельность по ней осталась на прошлогоднем уровне, в районе 17,2%.
Как позитивный момент в представленном документе. отмечу то, что долговая нагрузка Мосэнерго сократилась с прошлогодних 23,6 млрд до 11,1 млрд руб. В связи с этим процентные выплаты по кредитам уменьшились с 1,06 млрд до 0,36 млрд руб., благодаря чему чистые финансовые доходы компании выросли в 3,7 раза, до 734 млн руб. Это оказало дополнительную поддержку чистой прибыли Мосэнерго, которая по итогам 1-го полугодия увеличилась почти на 5% и составила 15,2 млрд руб. EBITDA повысилась на 2,7%, до 26,0 млрд руб., рентабельность по этому показателю осталась практически на прошлогоднем уровне — чуть выше 24%.
Я считаю полугодовую финансовую отчетность Мосэнерго достаточно неплохой, однако дальше удерживать финансовые показатели на высоте будет сложнее, так как платежи за мощность в рамках ДПМ будут снижаться. Тем не менее, если еще несколько месяцев назад котировки акций в районе почти 3 руб. лично мне представлялись завышенными, то сейчас они чуть выше 2 руб., что вкупе с отрицательным чистым долгом дает нам расчетное соотношение NetDebt/EBITDA=1,55x.
Думаю, весь дисконт от предстоящего сокращения платежей в рамках ДПМ заложен в котировках и локальное дно где-то рядом. Ведь компания с финансовой точки зрения чувствует себя прекрасно, как никогда прежде, и уже успела забыть, что такое чистый долг (он, к слову, все глубже уходит в отрицательную область). Если Мосэнерго сохранит прошлогоднюю дивидендную политику, то расчетное значение дивидендной доходности находится примерно в районе 7-8%, что весьма неплохо.
На текущий момент акции Мосэнерго можно порекомендовать для осторожных покупок в диверсифицированные инвестиционные портфели. Как минимум стабильный дивидендный поток они должны обеспечить в перспективе ближайших лет, а предстоящая программа ДПМ-штрих, несмотря на большое количество устаревших мощностей, не должна оказать слишком серьезного давления на финансовые показатели: для чего-то объем кэша на счетах компании ведь растет.
Козлов Юрий, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Саудовская Аравия повысила цены на свою нефть для Азии на июнь
Стоимость нефти марки Arab Light для азиатских покупателей увеличена на…
Строительство ЭБ-1 АЭС Карун в Иране начнется осенью
Мощность АЭС «Карун» будет составлять 300 МВт.
Угольную ТЭЦ в Кокшетау, которую построят совместно с РФ, смогут позже перевести на газ
Планируется, что тепловая мощность ТЭЦ составит 520 Гкал/час, электрическая мощность…
Количество оставшихся без электричества свердловчан снизилось до 41 тыс
К утру 5 мая протяженность поврежденных ЛЭП достигла порядка 1…
Башкирэнерго помогает Свердловэнерго восстанавливать электроснабжение, нарушенное непогодой
7 бригад распредсетей Башкирэнерго, включая 42 человека и 15 единиц…
Число оставшихся без электроснабжения жителей Свердловской области сократилось до 40 тыс
Над устранением последствий непогоды работают 113 бригад энергетиков, в которые…