Urals не впадает в Северное море

Англо-голландская Shell, один из крупнейших игроков на рынке североморской нефти, вернулась к идее включить российский сорт Urals в расчет котировок глобального нефтяного бенчмарка Brent, пишет «Коммерсантъ». По мнению собеседников издания и аналитиков, такой подход понятен на фоне истощения месторождений Северного моря, но едва ли будет реализован.

Shell предлагает подумать над включением российского сорта Urals в расчет нефтяной котировки Brent — с такой идеей выступил вчера вице-президент компании по трейдингу и поставкам Майк Мюллер на лондонской конференции Platts. По его словам, Urals активно перерабатывают на НПЗ в Северо-Западной Европе, сорт имеет стабильный физический поток и хорошо подходит для дополнения расчетов по Brent. По словам собеседников, присутствовавших при выступлении, идея прозвучала в ходе дискуссии о давно известных проблемах Brent из-за истощения месторождений Северного моря. Производители нефти, трейдеры и переработчики опасаются, что сокращение физических отгрузок приведет к снижению качества проводимой Platts оценки цен сделок с Brent, а это, в свою очередь,— к росту волатильности на рынках. Это может подорвать доверие к индикатору Brent, на котором основано ценообразование 70% сделок с нефтью в мире.

Котировка dated Brent (цена нефти с физической отгрузкой в конкретную дату), на основе которой рассчитывается фьючерс на Brent, определяется Platts на базе оценок сделок с нефтью четырех месторождений — Brent (плюс Ninian), Forties, Oseberg и Ekofisk (корзина BFOE). Создание BFOE стало следствием того, что к началу 2000-х годов добыча Brent и Ninian серьезно сократилась. Тогда в расчет включили другие месторождения (они должны содержать легкую нефть — с содержанием серы менее 0,6%), принадлежащие нескольким компаниям и т. д. Из-за падения добычи с 2018 года в расчет включат и норвежское месторождение Troll (оператор Statoil). Это уже было спорным решением: очень легкая нефть Troll обладает повышенной кислотностью, и далеко не все НПЗ могут ее переработать, к тому же доля Statoil в расчете dated Brent существенно вырастет. Но Troll не решает проблемы, поскольку, по оценкам Platts, даже при этом физический поток Brent сократится с 1 млн баррелей в день до менее 500 тыс. баррелей в день к 2025 году (критический уровень для бенчмарка).

Дискуссии о вовлечении Urals в ценообразование Brent идут давно, они усилились после включения Forties в BFOE, так как около 40% Forties обеспечивает месторождение Buzzard со среднесернистой нефтью (1,5%), сходной с Urals. Но есть ряд причин, почему Urals не попала и, по мнению собеседников, едва ли попадет в BFOE. Во-первых, такой шаг означает, что Brent перестанет быть бенчмарком по легкой нефти, так как рост доли Urals в котировке из-за истощения североморских месторождений — вопрос времени. Тогда, скорее всего, роль бенчмарка перейдет к американской WTI, что может привести и к вытеснению Brent из ценообразования. Во-вторых, если физической нефтью Brent торгуют производители, то Urals — почти исключительно трейдеры. Необходим рынок физических сделок с Urals, где ценообразование не было бы привязано к Brent, на это направлен, в частности, проект биржи СПбМТСБ по запуску поставочного фьючерса в Приморске. Наконец, по мнению западных собеседников, отгрузки Urals российскими компаниями из портов РФ не могут считаться свободными от потенциального политического влияния.

Сейчас котировки dated Brent рассчитываются по нижней границе цены нефтей в корзине, то есть по более сернистому Ekofisk, отмечает глава Argus в России Вячеслав Мищенко. «Если добавить к корзине Urals с еще более высоким содержанием серы, стоимость Brent должна снизиться, а вместе с ней — и стоимость Urals»,— полагает он, отмечая, что это невыгодно большинству игроков, в том числе российских. По мнению господина Мищенко, предложение Shell призвано продлить жизнь Brent как бенчмарку, но шансы на реализацию невелики. «В среднесрочной перспективе, скорее всего, глобальный бенчмарк на легкую нефть сформируется на базе котировок WTI в Мексиканском заливе»,— полагает он.