Свежее
Глава СПбМТСБ считает, что Новатэк должен выйти на биржевые торги газомАссоциация ГП и ЭСК проведет конкурс профессионального мастерства ProСбытФАС допускает увеличение норматива продаж нефтепродуктов на срочном рынкеИнтер РАО стала владельцем Уральского турбинного заводаЭБ-4 Белоярской АЭС выведен на полную мощность после ремонтаРосатом планирует до конца 2026г построить завод по выпуску РЗМ-продукции
Вера в Газпром окупается
- 25 января, 2017
- 08:40
В то время как многие российские компании скоро начнут публиковать свои годовые финансовые результаты, Газпром, как обычно, не спешит с обнародованием своих достижений. Лишь на минувшей неделе концерн отчитался по МСФО за девять месяцев 2016 года. Долгожданное событие не стало позитивным для акционеров газового монополиста, в очередной раз заставив их говорить об отрицательном денежном потоке, огромных CAPEX и возможных попытках уклониться от выплаты дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.
Если по итогам 1-го полугодия добыча газа у Газпрома сократилась на 4,2% г/г, то к концу сентября это отставание сократилось до 1,5%. Всего за отчетный период было добыто 85,3 млрд куб. м. Продажи газа в натуральном выражении выросли на 6,4%, до 322,6 млрд куб. м, из-за повышения объема поставок в Европу более чем на четверть. Столь значительное увеличение закупок было вызвано не только дешевизной контрактного газа, но и опасениями европейских партнеров относительно транзита через Украину. Правда, падение экспортных цен в долларах составило порядка 30%, а в рублевом выражении оказалось чуть ниже 15%. Таким образом, выручка от поставок голубого топлива в Европу выросла всего на 8,1%, до 1,55 трлн руб.
Доходы Газпрома на внутреннем рынке сократились с 538,6 млрд до 530,7 млрд руб., а рост рублевых цен реализации на 6,2% оказался нивелирован снижением поставок на 7,2%. Сокращение продаж в государствах бывшего СССР оказалось равно 19,1%, а цены опустились на 10,6%, в результате чего выручка от продаж на этих рынках упала с 292 млрд до 214,4 млрд руб.
Доходы еще одного важного сегмента бизнеса — продаж продуктов нефтепереработки в отчетном периоде сократились на 6,7%, до 1,10 трлн руб. В свою очередь, выручку от реализации тепловой и электрической энергии удалось нарастить с 292 млрд до 323 млрд руб. Доходы от продаж сырой нефти и газового конденсата поднялись с 185 млрд до 272 млрд, а от услуг по транспортировке газа — с 139 млрд до 146 млрд. В итоге совокупная выручка Газпрома с января по сентябрь 2016 года составила 4,32 трлн руб., прибавив 2,7%.
Операционные расходы газового монополиста с января по сентябрь выросли на 20,6%, достигнув 3,82 трлн руб. Это во многом объясняется увеличением затрат на покупку нефти и газа в результате сделки по обмену активами между Газпромом и Wintershall, по итогам которой российская компания получила контроль над рядом компаний, занимающихся продажей и хранением газа. Если учитывать символический рост выручки Газпрома в отчетном периоде, неудивительно, что операционная прибыль сократилась почти наполовину с прошлогоднего результата и оказалась равна лишь 567,8 млрд руб.
Финансовые статьи отчетности отметились положительным сальдо в размере почти 400 млрд руб. против отрицательного сальдо 178 млрд, зафиксированного за тот же период 2015-го. Нынешний результат во многом обусловлен положительными курсовыми разницами по кредитному портфелю. На этом фоне чистая прибыль Газпрома повысилась на 5,3% г/г, достигнув 709,3 млрд руб.
Если рассматривать отдельно показатели 3-го квартала, можно обнаружить несколько негативных моментов. В их числе сокращение скорректированной EBITDA более чем на треть, до 302 млрд руб., глубоко отрицательный денежный поток на уровне $1,5 млрд, оказавшийся ниже ожиданий рынка. Также с июля по сентябрь чистый долг Газпрома вырос до $34 млрд, что вызвало увеличение соотношения NetDebt/EBITDA c 0,9х на начало года до 1,6х.
Однако финансовые итоги за девять месяцев выглядят более позитивно. Так, свободный денежный поток удается удерживать в положительной области, а чистая прибыль за этот период лишь чуть ниже результата за весь 2015-й. При этом 4-й квартал обещает оказаться для Газпрома очень удачным в связи с рекордными показателями экспорта газа.
Динамика котировок акций компании сейчас определяется главным образом ожиданием дивидендов, вокруг чего традиционно разворачиваются жаркие дискуссии. У акционеров Газпрома остается некоторая надежда на то, что на эти цели будет направлено 50% от чистой прибыли по МСФО, однако более реальным я считаю выплату в качестве дивиденда 25% прибыли по международным стандартам. С учетом актуальных прогнозов по чистой прибыли за 2016 год это означает выплату 12 руб. на акцию с доходностью 8%.
Ввиду сохраняющейся серьезной недооценки по мультипликатору EV/EBITDA акции Газпрома остаются очень интересной долгосрочной идеей. Рекомендация — «покупать».
Козлов Юрий, пишет «Коммерсантъ»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
Глава СПбМТСБ считает, что Новатэк должен выйти на биржевые торги газом
Такое мнение высказал президент торговой площадки Игорь Артемьев на пресс-конференции…
Ассоциация ГП и ЭСК проведет конкурс профессионального мастерства ProСбыт
Регистрация открыта с 15 марта 2024 г.
ФАС допускает увеличение норматива продаж нефтепродуктов на срочном рынке
Норматив по реализации нефтепродуктов через срочный биржевой рынок может быть…
Интер РАО стала владельцем Уральского турбинного завода
Структура «Интер РАО» — ООО «Актив-энергия» стала владельцем 100-процентной доли…
ЭБ-4 Белоярской АЭС выведен на полную мощность после ремонта
БН-800 находился в ремонте с 1 февраля 2024 г.
Росатом планирует до конца 2026г построить завод по выпуску РЗМ-продукции
Проект предполагает ежегодное производство 2,5 тыс т редкоземельной продукции: оксидов…