Свежее
На 10 ПС 110-500 кВ в Волгоградской области отремонтируют 34 выключателяНа ПС 220 кВ Плесецк в Архангельской области модернизируют РЗАГазпром нефть нарастила производство нефтепродуктов на своих НПЗКвоты по снижению добычи нефти на II кв распределят между компаниями пропорциональноРФ нарастила производство бензина после серии ЧП на НПЗЛукойл может за 1-2 мес восстановить оборудование для Нижегородского НПЗ
ОГК-2 отчиталась об успехах
- 10 апреля, 2014
- 08:52
В секторе электроэнергетики продолжается сезон отчетности: 9 апреля свои результаты по МСФО за 2013 год представила ОГК-2 — третья из «дочек» Гэзпром энергохолдинга. Вслед за сильными цифрами по итогам 1-го полугодия и 9 месяцев 2013 года ОГК-2 раскрыла хорошую отчетность за весь прошедший год, что стало поводом для усиления активности покупателей по отношению к бумагам генератора.
Выручка компании увеличилась на 7,4% г/г, до 111,98 млрд руб., причиной чему стали рост объемов реализации мощности по ДПМ, а также повышение на 13% средних оптовых цен на электроэнергию для станций ОГК-2 по отношению к уровню 2012 года. При этом отмечу, что выработка электричества компанией в 2013 году заметно сократилась в результате снижения спроса и перераспределения загрузки мощностей в пользу более эффективных. Полезный же отпуск тепла вырос на 7,3% г/г, а средний тариф на тепло — на 13,3% г/г, что позволило ОГК-2 нарастить выручку от продажи тепловой энергии на 21,6% по сравнению с 2012 годом.
Операционные расходы тем временем росли практически теми же темпами — на 7,7%, до 105,3 млрд руб., на фоне увеличения расходов на топливо (на 3,3% г/г) и покупные тепло, электричество и мощность (на 6,1% г/г), что было обусловлено ростом цен на соответствующие ресурсы в отчетном периоде. Также увеличились издержки, связанные с оплатой труда, амортизацией из-за введения в эксплуатацию новых объектов и арендой в связи с реализацией проекта Адлерской ТЭС. Значительное влияние на рост расходов оказало создание резерва под обесценение дебиторской задолженности.
EBITDA ОГК-2 продемонстрировала прирост в скромные 7,9% г/г, достигнув 11,5 млрд руб., а вот ее скорректированный на резерв по дебиторской задолженности аналог составил в 2013 году 13,9 млрд руб., что на 24,4% выше уровня 2012 года. Таким образом, EBITDA margin по нескорректированному показателю составила 10,2%, не изменившись по отношению к предшествующему году и оставаясь на невысоком для отрасли уровне.
В итоге чистая прибыль компании по итогам 2013 года показала значительный прирост в 30% и достигла 4,24 млрд руб., что также стало следствием роста финансовых доходов более чем в 2 раза вместе с одновременным снижением финансовых расходов. При этом итоговый результат ухудшил 4-й квартал, так как по итогам 9 месяцев чистая прибыль составила 4,9 млрд руб.
Долговая нагрузка ОГК-2 в отчетном периоде выросла значительно — практически в 2 раза за счет увеличения долгосрочных заемных средств для финансирования инвестпрограммы компании. CAPEX ОГК-2, кстати, в 2013 году составили порядка 17 млрд руб. против 19 млрд руб. годом ранее, оставив FCF в отчетном периоде в минусе. При этом основная часть вводов по обязательной инвестпрограмме еще впереди: до 2017 года планируется запуск новых мощностей еще на 2,31 ГВт. Однако возврат и доходность этих инвестиций гарантированы ДПМ и, следовательно, рисков в себе не несут. Коэффициент чистый долг/EBITDA в 2013 году ощутимо вырос, приближаясь к пороговому значению в 3 пункта, но пока оставаясь на комфортном уровне.
В 2014 году ОГК-2, как и остальным генерирующим компаниям, не придется рассчитывать на прежний рост свободных цен на электроэнергию ввиду отсутствия индексации цен на газ. Среди негативных моментов также числятся отрицательный свободный денежный поток и обширная инвестпрограмма, при этом роста спроса на электроэнергию в текущем году ожидать не стоит. Поэтому в 2014 году у ОГК-2 ожидается стагнация показателей компании. На этом фоне бумаги эмитента лучше держать. Целевая цена по ним — 0,4 руб. за акцию.
Екатерина Шишко, «Инвесткафе»
Мы в телеграм:
Подпишитесь на наш Telegram Канал
На 10 ПС 110-500 кВ в Волгоградской области отремонтируют 34 выключателя
На ПС 500 кВ «Балашовская» отремонтируют 6 выключателей 110 и…
На ПС 220 кВ Плесецк в Архангельской области модернизируют РЗА
Энергетики смонтируют 60 новых шкафов РЗА.
Газпром нефть нарастила производство нефтепродуктов на своих НПЗ
Сообщил глава компании Александр Дюков.
Квоты по снижению добычи нефти на II кв распределят между компаниями пропорционально
Сообщил вице-премьер РФ Александр Новак.
РФ нарастила производство бензина после серии ЧП на НПЗ
Сообщил вице-премьер России Александр Новак.
Лукойл может за 1-2 мес восстановить оборудование для Нижегородского НПЗ
Сообщил вице-премьер РФ Александр Новак.