SPO МРСК СК приведет к сильному размытию долей миноритаериев

Акционеры МРСК Северного Кавказа одобрили допэмиссию для привлечения 3,26 млрд руб., сообщает компания.

С учетом того, что цена размещения, определенная на основании средневзвешенного значения цен сделок с 30 октября прошлого года по 29 января нынешнего, составила 25,94 рубля, SPO МРСК СК приведет к сильному размытию долей миноритаериев, которые едва ли воспользуются правом купить акции по цене более чем на четверть превышающей их текущую стоимость на рынке.

Основным покупателем, как это уже стало привычным в многочисленных SPO Холдинга МРСК и его «дочек», выступит государство, которое профинансирует программу модернизации сетевого хозяйства МРСК СК, направленную на снижение потерь. Думаю средства, полученный в результате допэмиссии, могут быть направлены на приобретение ТСО (территориально-сетевые организации) в рамках программы их консолидации, которая, на мой взгляд, необходима для снижения потерь. Частая смена собственника ТСО препятствует обновлению сетей, а отсутствие должного контроля над их издержками, закладываемыми в тариф, приводит к его необоснованному завышению. Консолидация позволит не только снизить тарифы на электроэнергию и сделать систему их формирования более прозрачной, но и положительно скажется и на финансовых показателях МРСК СК. Если бы доля межрегиональных сетей в регионе была доведена почти до 100%, это могло бы увеличить ежегодные доходы МРСК СК примерно на 30%. Несмотря на то, что акции МРСК СК сильно подешевели в последние месяцы, привлекательным вложением их нельзя считать по двум причинам — из-за многочисленных специфических для энергосистемы региона проблем (высокий уровень хищений электроэнергии, а также противодействие местных властей программе консолидации ТСО), которые будут негативно влиять на финансовые показатели компании еще длительное время, а также из-за низкой ликвидности. В сегменте МРСК я по-прежнему рекомендую покупать акции более «благополучных» «дочек» Холдинга МРСК, МОЭСК, МРСК Центра и Приволжья и МРСК Центра.

 

Лилия Бруева, аналитик Инвесткафе

Теги: